國泰君安 王峰

　　從目前情況來看2007年下半年國際市場針葉漿價格仍然堅挺，闊葉漿價格雖然不會像針葉漿價格那樣堅挺，但大幅下滑的可能性也較小。國內木漿價格受木材價格上漲的影響以及替代草漿需求的增加同樣有上漲的壓力。草漿成本由于受環(huán)保制約麥草需求減少而有所下降。

　　2007年以來文化用紙價格走勢最好，下半年將有繼續(xù)上漲的可能。新聞紙價格從4月份開始上漲，目前穩(wěn)步走高且有繼續(xù)上漲的潛力。白卡紙價格近兩個月上漲較大。銅版紙價格在近期已企穩(wěn)，將有小幅上調的可能。牛皮箱板紙價格平穩(wěn)或略有下滑，且市場壓力有增大的趨勢。

　　如果全國各地能夠嚴格按照國家環(huán)保部門的要求實施，行業(yè)轉暖進程將進一步加速。

　　投資要點：

　　07年下近兩個月國際木漿價格依然堅挺，8月份除針葉漿價格繼續(xù)小幅上漲外，闊葉漿價格也出現一定的反彈，期待出現的闊葉漿價格回落的預期可能難以實現。8月份美國8號廢紙實際進口已在184美元/噸附近，全年來看價格在高位徘徊的可能性較大。

　　由于國內環(huán)保的壓力日益增大，眾多環(huán)保不達標小紙廠的關閉，導致今年以來文化用紙價格持續(xù)走好。文化用紙主要包括書刊印刷、學生用課本、作業(yè)本以及辦公用紙，價格自年初以來約有300-500元/噸的上漲，幅度約8%左右。新聞紙自4月份提價以來已逐漸被市場接受，且6、7、8月份仍在平穩(wěn)上漲，部分地區(qū)新聞紙的價格已接近4900元/噸，從4月份以來上漲250元/噸左右，幅度約6%。白卡紙延續(xù)06年下半年以來的緩慢上漲的態(tài)勢，但近兩個月來上漲加速，年初以來漲幅約5%左右。牛皮箱板紙價格自年初以來平穩(wěn)或略有下滑，且市場壓力有增大的趨勢。

　　受惠于關閉環(huán)保不達標產能的企業(yè)按影響程度(中低端文化紙在整個產品中的比例)排序為：美利紙業(yè)、銀鴿投資、岳陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、華泰股份、晨鳴紙業(yè)。但從整個文化用紙最新產能排名來看，晨鳴高達100萬噸，太陽50萬噸、岳紙與華泰均達40萬噸。

　　有關治理造紙業(yè)污染的要求部署

　　國家環(huán)保局的部署

　　國家環(huán)�？偩纸赵诰┱匍_全國造紙行業(yè)減排環(huán)保專項督查電視電話會,會議強調各級政府、部門和企業(yè)要通力協(xié)作，深化落實各項污染減排政策措施，開展全國造紙行業(yè)專項整治督查，共同推進造紙行業(yè)結構調整和污染減排工作。

　　會議首先通報了2007年上半年全國主要污染物減排的基本形勢。今年以來，在黨中央、國務院的周密部署和統(tǒng)一領導下，全國各地積極行動、狠抓落實，節(jié)能減排工作取得了積極進展。但必須清醒地看到，污染減排的形勢仍然非常嚴峻。主要污染行業(yè)產業(yè)結構調整進展緩慢，落后產能淘汰工作進展緩慢，高耗能、高污染行業(yè)擴張趨勢尚未完全遏制。特別是造紙行業(yè)污染物排放總量居高不下，控制造紙行業(yè)COD排放量已經成為全國工業(yè)COD減排的關鍵點。當前和今后一個時期，必須以造紙企業(yè)減排為重點，積極推進結構調整和清潔生產，大力發(fā)展循環(huán)經濟，按期淘汰落后產能，實現造紙行業(yè)增產減污目標，為完成“十一五”減排任務做出貢獻。

　　會議對造紙行業(yè)專項督查的目標和工作措施提出明確要求。自2000年以來，環(huán)保總局聯(lián)合有關部門多次開展嚴打違法排污企業(yè)專項行動，對不符合國家產業(yè)政策的造紙企業(yè)進行清理取締。但由于各地還存在淘汰落后產能執(zhí)行不力、企業(yè)等待觀望和盲目擴產治理等問題，造紙行業(yè)環(huán)境違法的現象依然相當嚴重。為確保今年環(huán)保專項行動重點任務的完成，各地要集中力量，對前一階段造紙行業(yè)的專項整治工作進行一次全面督查，要重點做好以下工作：

　　第一，進一步摸清底數。各地要切實加大對造紙行業(yè)專項檢查和督查力度，切實掌握轄區(qū)內造紙企業(yè)的底數。各省級環(huán)保部門要對轄區(qū)內已經取締關閉的、停產整治和限期治理的企業(yè)，落實行政處罰措施的情況進行檢查，認真審核數據，并在今年8月31日前上報造紙行業(yè)專項督查報告。

　　第二，進一步細化工作方案。各地要根據造紙行業(yè)專項整治工作要求，細化工作任務，將淘汰關閉、停產整治和限期治理任務劃分責任區(qū)落實到具體部門和責任人；細化工作時限，列出具體整治時間表和工作任務，按日推進，按周檢查；細化工作措施，建立考核和驗收制度，合格一家驗收一家，完成一個地區(qū)考核一個地區(qū)。

　　第三，切實加大執(zhí)法力度。堅決取締關閉國家規(guī)定淘汰的落后生產能力，當地政府要依法下達取締關閉通知，有關部門要斷水斷電，依法注銷或吊銷其生產許可證、營業(yè)執(zhí)照，企業(yè)要拆除和就地銷毀生產設備。堅決停產整治沒有堿回收裝置的紙漿生產線或嚴重超標排污的造紙企業(yè)。堅決限期治理不能穩(wěn)定達標或超總量排污的造紙企業(yè)。

　　第四，切實落實責任。對于不執(zhí)行國家規(guī)定，未對應依法取締的企業(yè)下達取締關閉通知的，要依法依規(guī)追究政府有關領導的行政責任；對轄區(qū)內造紙企業(yè)底數不清的，對違法排污的造紙企業(yè)未采取相應的行政處罰措施的，追究環(huán)保部門相關人員的行政責任。第五，加強督查督辦力度，建立完善后督察制度。嚴格責任追究，形成對造紙企業(yè)環(huán)境管理的長效機制，促進產業(yè)結構優(yōu)化升級。

　　山東五市關停全部草漿生產線

　　雖然山東省產量和效益多年來在全國居首位，為山東的經濟發(fā)展做出了重要貢獻，但也對環(huán)境造成了嚴重污染。造紙廢水排放量和COD排放量還很大，COD排放量占工業(yè)COD排放量的一半，草漿生產線污染尤其嚴重。

　　1995年在淮河流域治污過程中，山東省率先提出了關停5000噸以下的小造紙企業(yè)，1997年又提出在全省關停萬噸以下的草漿生產線。2001年省政府專門下發(fā)文件，要求關停兩萬噸以下的草漿生產線，2004年又提出了關停不能穩(wěn)定達標排放的5萬噸以下的草漿生產線。

　　經過幾年的結構調整，目前山東省規(guī)模以上的造紙企業(yè)278家，生產能力已達1500萬噸。全省草漿造紙企業(yè)已從600多家關停至目前的不足30家。青島、棗莊、泰安、威海、濱州五市全部關停了草漿生產線。全國最大的造紙企業(yè)晨鳴集團壽光本部，也已全部關停了草漿生產線。全省造紙行業(yè)的原料結構已從最初的草漿、廢紙漿、木漿的比例7∶2∶1調整到了1.5∶5∶3.5，造紙行業(yè)COD排放總量已從2000年的30.48萬噸降低到2006年的14.71萬噸，從占全省工業(yè)COD排放總量的59.6%降低到49.57%。

　　從目前已公布07年半年報的博匯、岳陽、太陽、美利紙業(yè)等情況來看，上半年文化用紙的毛利水平不是上升，而是下降。除原材料價格上漲外重要原因是木漿逐漸替代草漿加大成本造成的(迫于環(huán)保壓力，草漿逐漸被木漿替代)。