中原證券研究所 朱嘉

　　隨著我國造紙業(yè)的發(fā)展，我國造紙耗漿量迅速增加。同時國家對環(huán)保要求的提高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，草漿的使用將越來越受到限制，而木漿和廢紙漿的比重將不斷上升。由于我國是一個林木資源匱乏的國家，整體造紙原料對外的依賴度較高，我國紙漿的進(jìn)口量連年增長。2006年我國紙漿進(jìn)口量增長了4.8％，達(dá)到了796萬噸；進(jìn)口金額由于國際紙漿價格的持續(xù)上揚(yáng)，同比增幅較大，達(dá)到了17.9％，實際金額為43.92億美元。

　　2006年國際市場上木漿的價格一路攀升，究其原因主要有兩點：一是成本推動。國際市場上木材價格的上漲導(dǎo)致了制漿木片成本的上升，同時能源等價格的上升進(jìn)一步推高了木漿成本。二是供給不足。在2006年，北美不少廠商減產(chǎn)甚至關(guān)閉，而木漿的新增產(chǎn)能與新增需求相近，導(dǎo)致了木漿的供給不足。

　　在2007年的頭幾個月里，國際市場上木漿價格依然保持著上升態(tài)勢，但各個品種之間卻表現(xiàn)各異。針葉漿價格依然小幅上漲，但闊葉漿的價格趨于穩(wěn)定，在2007年2－3月甚至有所下滑。其原因是針葉漿的原料主要以松木為主，而松木的生長周期長，而且全球?qū)μ烊涣帜镜谋Ｗo(hù)日益重視，使得針葉漿的原料供應(yīng)越來越緊張，價格也隨之上揚(yáng)；闊葉漿的原料主要以桉樹、楊樹為主，這兩種樹木生長周期都較短，供給增加相對充分，價格大幅度上揚(yáng)受到抑制。

　　目前，針葉漿的價格依舊高位運(yùn)行，但據(jù)相關(guān)消息，最近部分品牌針葉漿產(chǎn)品出現(xiàn)了塵埃度較高等質(zhì)量問題，其中包括銀星、加拿大的月亮和獅牌等著名品牌，原因是加拿大制漿木片供應(yīng)緊張，漿廠使用的木片質(zhì)量下降，這將影響到近期針葉漿的價格。而闊葉漿的價格在5月份出現(xiàn)抬頭跡象，但這個跡象并不會成為闊葉漿價格的拐點，闊葉漿的價格在2007年上半年將繼續(xù)保持穩(wěn)定，下半年價格可能將有所下滑。需要指出的是，化學(xué)機(jī)械漿由于國內(nèi)需求的疲軟，國內(nèi)價格一直保持低迷的狀況。

　　此外，人民幣匯率一直是影響國內(nèi)紙廠木漿購買成本的一個重要因素。目前人民幣幣值一路走高，處于十分明顯的上升通道。隨著人民幣的不斷升值，國內(nèi)紙廠購漿成本實際上是有所降低的。所以木漿的整體價格能持續(xù)穩(wěn)定的話，無論是對國內(nèi)紙廠還是國外漿廠其實都是可以接受的。

　　考慮到成本控制的原因，從2005年開始，我國造紙業(yè)向“林紙一體化”進(jìn)軍。據(jù)統(tǒng)計，過去幾年國內(nèi)木漿產(chǎn)能增加了500萬噸左右，降低了我國木漿的對外依存度。隨著我國造紙企業(yè)“林紙一體化”進(jìn)程的逐步深入，國內(nèi)木漿產(chǎn)能的逐步釋放，國內(nèi)對國外木漿需求的增長將減緩，這對國際木漿價格（特別是闊葉漿價格）的上漲起將到一定的抑制作用。

　　總體上，預(yù)計今年下半年由于巴西、俄羅斯以及我國等2004年、2005年投資新建的漿廠已陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，供給陸續(xù)增加，木漿整體價格將會在今年下半年出現(xiàn)回調(diào)。

　　毫無疑問，木漿價格的穩(wěn)定乃至下調(diào)，對于國內(nèi)造紙業(yè)來說將是一大利好消息。去年由于漿價的大幅上漲，導(dǎo)致國內(nèi)造紙業(yè)毛利率大幅下降，大多數(shù)企業(yè)盈利狀況下降。如果能像前面預(yù)期的那樣，漿價在今年下半年能有所下滑，這將促進(jìn)國內(nèi)造紙業(yè)進(jìn)一步的回暖。