造紙行業(yè)個股行情仍將延續(xù)
近期造紙行業(yè)運行態(tài)勢分析
造紙行業(yè)銷售收入及利潤依舊保持快速增長。1-7月份，造紙行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2778.90億元（當(dāng)年價格），同比增長26.95%；銷售收入為2665.11億元，比去年同期增長27.80%；實現(xiàn)利潤129.12億元，同比增長42.53%，銷售利潤率為4.84%。造紙行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額為20.29億元，同比增長15.77%。1-7月份，造紙行業(yè)的平均銷售利潤率較6月份均有小幅增長。分規(guī)模來看，造紙行業(yè)中大型企業(yè)的銷售利潤率明顯高于中、小型企業(yè)，說明企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)比較明顯；分經(jīng)濟類型來看，造紙行業(yè)中集體企業(yè)的銷售利潤率最高為6%。
新聞紙產(chǎn)量增長仍然最大。1-7月份，各種產(chǎn)品的產(chǎn)量較去年同期均有不同幅度的增長，其中增幅最大的是新聞紙，共生產(chǎn)了2241870.44萬噸，增長了33.99%，其次是紙漿，同比增長31.53%。我國是世界新聞紙生產(chǎn)、消費大國，雖然我國政府已對原產(chǎn)于美國、加拿大、韓國等國的新聞紙采取了反傾銷措施，但以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每年新聞紙進口量仍保持持續(xù)增長態(tài)勢。而進入2006年以來，新聞紙進口量急劇下降同比下降了90.3%，而進口金額也下降了90%，這主要是因為：一是新項目陸續(xù)上馬，我國新聞紙產(chǎn)能逐年擴大；二是生產(chǎn)廠家已進行了大規(guī)模設(shè)備更新，企業(yè)競爭實力增強，國家已于2004取消了新聞紙出口退稅，大量的國產(chǎn)新聞紙基本上留在國內(nèi)銷售，國產(chǎn)紙質(zhì)優(yōu)價廉；三是外資企業(yè)在我國投資建廠，無需從投資方本土再進口新聞紙。
紙漿、紙及紙板制品進出口均有不同程度增長。7月份，全國紙及紙板、紙漿、紙及紙板制品出口金額為4.54億美元，環(huán)比增長3.15%，進口金額為3.25億美元，環(huán)比下降2.5%。1-7月份，全國紙及紙板、紙漿、紙或紙板制品進出口總值為49.32億美元，其中累計出口26.74億美元，同比增長31.7%，累計進口22.58億美元，同比減少6.1%。1-7月份，紙漿的進口數(shù)量和進口金額較去年同期均有不同程度的增長；紙及紙板（未切成形的）進口數(shù)量與進口金額較去年同期均有下降，分別下降了17.3%和7.4%。
9月造紙行業(yè)股票市場表現(xiàn)分析.
9月份造紙行股票基本同步于大盤。9月份以來，造紙類股票多數(shù)表現(xiàn)同步于大盤（造紙指數(shù)上漲了2.96%，滬深指數(shù)上漲了4.02%），個別股票如重組股ST東泰、粵華包B走強于大勢，但板塊中的龍頭企業(yè)仍然表現(xiàn)一般，說明個股走強很有可能是非正流資金所為。
景興紙業(yè)上市后市場表現(xiàn)超出預(yù)期。盡管景興紙業(yè)詢價區(qū)間符合我們的預(yù)期（我們預(yù)期詢價空間為3.75-4.20元，最終確定的詢價空間為3.75-4.16元），且我們上市首日定價也較高，但其最終市場表現(xiàn)超出了大家估值上限，我們認(rèn)為這其中更多的是市場因素在起作用，其個股超市場預(yù)期的表現(xiàn)很難改變投資者對整個板塊謹(jǐn)慎態(tài)度。
10月造紙行業(yè)運行趨勢展望
行業(yè)拐點出現(xiàn)仍需觀察。6-7月份利潤同比出現(xiàn)快速增長并不意味著行業(yè)拐點出現(xiàn)了，出現(xiàn)這種狀況的原因一方面與部分紙種為轉(zhuǎn)嫁成本而作出的提價所致，同時去年同期數(shù)據(jù)基數(shù)較低也是一方面因素。實際上行業(yè)競爭態(tài)勢加劇以及成本居高不下都不行業(yè)利潤保持高速增長。前兩年增速在30%以上的固定資產(chǎn)投資仍會在年內(nèi)形成過剩產(chǎn)能，行業(yè)產(chǎn)能供過于求的競爭格局暫不會發(fā)生變化，所以行業(yè)開工率將很有可能繼續(xù)在低位運行；同時06年全球木漿供不應(yīng)求，漿價上漲動力甚至?xí)掷m(xù)到07年上半年，紙漿價格高居不下使得各個企業(yè)在成本壓縮方面不會有多大成效，總體而言，我們認(rèn)為行業(yè)毛利率在低位運行將成為今后一段時間的常態(tài)。
10月造紙行業(yè)重點公司投資建議
個股行情仍將延續(xù)。我們認(rèn)為許多公司股價已經(jīng)得不到基本面的支持，造紙板塊更多還是個股行情，多數(shù)上市將會同步于大盤，但綜合考慮公司基本面和估值的因素，我們認(rèn)為G岳紙和G華泰仍還具有一定投資價值，同時在資金熱炒新股的背景下景興紙業(yè)也值得關(guān)注。
