行業(yè)狀況

　　造紙工業(yè)是國民經濟的基礎工業(yè)，也是技術和資金密集型行業(yè)，在現代工業(yè)中一直占有重要的地位。近年來，我國造紙行業(yè)取得了巨大的發(fā)展成就，但隨著中國加入WTO,造紙行業(yè)在資本、技術、規(guī)模、品牌等方面面臨更加激烈的國際化競爭。在中國未來的宏觀經濟保持快速增長背景下，中國未來紙業(yè)市場的消費空間巨大。根據造紙工業(yè)"十五"規(guī)劃預測，2010年消費總量將達到7000萬噸左右，年均增長7%左右；未來高檔品種消費比重將繼續(xù)增加，增長速度仍會高于普通品種�！�

　　財務狀況

　　晨鳴紙業(yè)資產規(guī)模較為雄厚，資產構成較為合理；其主要收入來源于母公司和下屬各控股子公司機制紙的生產和銷售，盈利能力較強，且繼續(xù)保持較快的增長趨勢；其近三年的現金流量正常，能較好地滿足運營需求，具有較強的抗風險能力；具有良好的償債能力，短期償債能力基本正常；但整體負債水平較高，資產流動性不強。

　　融資券狀況

　　晨鳴紙業(yè)本期發(fā)行短期融資券10億元人民幣，本期募集的資金將用于本公司流動資金的周轉，補充公司短期流動資金的需求，保證企業(yè)經營的順利進行；以及優(yōu)化企業(yè)融資結構和財務結構，提高直接融資比例，降低融資成本，提高資金使用效率。

　　結論

　　晨鳴紙業(yè)所在行業(yè)由于原材料和產品價格因素，導致行業(yè)利潤率趨降，但人民幣的升值趨勢有利于其降低成本。晨鳴紙業(yè)長短期債務率較高，但其盈利能力較強，且不斷擴大產能和優(yōu)化產品結構，不斷增長的主營業(yè)務收入對本期融資券提供了相當的保障。綜合以上分析：我們認為晨鳴紙業(yè)對本次短期融資券具有足夠的還本付息能力，在本期債券的存續(xù)期內信用水平保持相對穩(wěn)定。