亞洲漿紙公司（APP）因為流動資金耗盡，不得不對其高達110億美元的 中期債務(wù)進行重組。 由于APP債務(wù)交換或出售資產(chǎn)的計劃不能及時回收現(xiàn)金，唯一可行的辦 法是與債券持有者進行債務(wù)重組。 分析家們稱，該公司有20億債券及銀行貸款于今年到期，其產(chǎn)品的全球 市場暴跌，而且公司目前資金狀況已經(jīng)很緊張。 一位香港的債券持有人說：“它的債券交換計劃未能實施，出售資產(chǎn)又 不可能，進行債務(wù)重組將是不可避免的�！�

APP的官員對此沒有立即作出評論。 分析家和債券持有者們認為，鑒于債務(wù)的規(guī)模和復(fù)雜性，任何重組計劃 都將著重于短期及中期債務(wù)。 一位債券持有人說：“費用將使很龐大的。重組必須在營業(yè)子公司這一 級進行，否則債券持有者就什么都得不到。”

APP總部設(shè)在新加坡，其股票在NASDAQ上市，它是一家控股公司，在印 尼、中國和印度有大量漿紙業(yè)務(wù)。由于擔心APP將花大氣力應(yīng)付債務(wù)，其股 票大跌。上周四，它的價格從前一天的62美分跌到了56美分，而在過去的12 個月內(nèi)，它的價值已經(jīng)縮水92%（最高時為7.30美元）。

標準普爾上周降低了APP的等級，而穆迪也將它列入可能降級的觀察名 單。雅加達SG證券公司的分析員Erwan Teguh Teh說：“即使（多數(shù)股東） 通過債務(wù)交換計劃，他們也還得出售資產(chǎn)，但他們又不愿意，一來是價錢太 低，二來他們還想保留對公司的控制�！�

APP 70-80%的現(xiàn)金收入來自印尼，而截至2000年第二季度末，它手頭的 現(xiàn)金僅有7億美元。2000年第三季度的報告尚未公布。 即將到期的債務(wù)中較大的有：APP保兌長期金融浮動利率債券（FRN） 5.06億美元，10月4日到期；下屬紙張制造商Tjiwi Kimia的保兌長期債券2 億美元，8月1日到期。 BNP雅加達的分析員Ferry Wong預(yù)測2000年Tjiwi Kimia的現(xiàn)金流量僅為 2.33億美元。

APP曾于去年9月建議進行債券轉(zhuǎn)換，但債券持有者們認為，債券價格的 暴跌（從APP建議時的60美分跌到現(xiàn)在的10-15美分）已經(jīng)使得這一方案不再 可行。 至于今年及以后到期的FRN，APP對面值1美元的債券只能償還3.5-45美 分的現(xiàn)金。

債券持有者們越來越擔心APP會出售其資產(chǎn)，但分析家們認為即使是真 的出售，也不足以解決APP龐大的債務(wù)問題。 雅加達SG證券公司的分析員Handoko Kartawidjaja說：“出售資產(chǎn)可能 會使情況有所緩和，但為其他債務(wù)進行再融資仍是必要的�！�

根據(jù)SG證券公司的分析報告，APP今年約有19億美元債務(wù)到期，其中包 括債券和銀行貸款。

曾有傳聞?wù)f瑞典—芬蘭斯道拉—恩索公司有意收購APP在中國價值約10 億美元資產(chǎn)，但這一消息沒有得到任何一方的證實。