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華泰股份估值偏低中金維持"推薦"評級

http://ordinalmonkey.com 　2006-01-24 全景網(wǎng)

華泰股份2005年凈利潤3.32億元，同比增長23％，每股收益達到 1.11元，公司計劃每10股轉(zhuǎn)增6股并派發(fā)3.44元的現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金分紅比例達到31％，完全實現(xiàn)了股改時的承諾。中金公司發(fā)布報告認為，該業(yè)績基本符合預期。
　　中金認為，從年報情況來看，有以下幾點正面因素：(1)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，公司新聞紙產(chǎn)銷率100％，文化紙95％。(2)整體毛利率水平提升1.2％，其中新聞紙?zhí)岣?.2％，文化紙?zhí)岣?.6％。(3)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的情況良好，05年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金余額為6.57億元，相當于凈利潤的2倍，同比增長5％；應收帳款和營收票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)只有47天，為過去5年的最低水平，反映出公司銷售的風險控制較好。
　　不過，中金認為年報也表明了以下幾點不足：(1)公司新聞紙價格在繼續(xù)下降。(2)管理費用增幅較大，同比增長達88％。(3)負債水平仍然偏高，05年末公司的總資產(chǎn)負債率達58％，為過去5年的最高水平。
　　由于公司在新增新聞紙40萬噸產(chǎn)能和10萬噸紙漿生產(chǎn)線投產(chǎn)，06年公司業(yè)績增長仍將達到20％以上，中金認為公司的估值水平仍然偏低，故維持“推薦”的投資評級。（全景網(wǎng)/陸澤洪）