本報記者 尹永鑄 濟南報道
對有志于成為行業(yè)巨頭的那幾個造紙公司而言，現(xiàn)在是擴張的千載難逢的良機，還是危機四伏的陷阱？誰也說不清楚。
沒錯，栽樹還是擴張，這是一個要命的選擇。擁有700多年歷史的紙業(yè)巨頭斯道拉·恩索來到中國，首要的任務(wù)就是栽樹——只消等上六七年的光景，寶貴的上游資源就是他們的了，他們便扼住了造紙業(yè)的咽喉。不過，對那些尚需長大的中國造紙公司來說，他們可耗不起這奢侈的六七年。
剛剛過去的幾天，晨鳴紙業(yè)(資訊 行情 論壇)(000488，SZ)和華泰股份(資訊 行情 論壇)(600308，SH)兩個中國紙業(yè)龍頭公司幾乎不約而同地分別發(fā)行6億、8億短期債，以解決擴張過程中帶來的流動資金壓力。這兩家以不同風格進行擴張的公司正在揭開中國紙業(yè)大整合的序幕。
晨鳴與華泰，并購與自投
日前，晨鳴紙業(yè)以7.4億元收購了*ST吉紙(資訊 行情 論壇)的主業(yè)資產(chǎn)�！吧a(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)好長時間了，設(shè)備需要方方面面的檢修，最早9月底能開起來�！背盔Q紙業(yè)一位負責人士對本報表示，盡管吉紙的“攤子”并不怎么好，但資產(chǎn)還是很不錯的。
2001年，*ST吉紙與芬蘭企業(yè)簽約，引進了國際一流配置的柔性紙機，既可生產(chǎn)新聞紙，又能生產(chǎn)低定量涂布紙；另外還耗資8億元購進當時號稱世界頂尖的10萬噸低定量涂布紙設(shè)備。對于當?shù)卣裕?ST吉紙的重組，指望的就是這些造紙設(shè)備了。
“收購?fù)瓿珊�，吉林晨鳴可形成40萬噸的機制紙生產(chǎn)能力，年可創(chuàng)造利潤總額1.8億元。同時，將有力改善晨鳴紙業(yè)的紙品布局，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大市場占有率�！背盔Q上述人士說，“其中收購的5條紙漿生產(chǎn)線具有30萬噸的紙漿產(chǎn)能，可以迅速改變過分依賴商品漿的狀況�！�
他表示，目前晨鳴在東北地區(qū)已經(jīng)有了吉林晨鳴、延邊晨鳴和海拉爾晨鳴——如果把海拉爾也放在“大東北”地區(qū)這個范圍的話——“晨鳴在東北的布局已經(jīng)初步完成”。
“所有做研究的都會看到，晨鳴在東北的收購不會到此為止。東北對造紙企業(yè)意味著資源，同時東北積聚了很大一塊產(chǎn)能，大約在50萬噸左右，而東北的市場也是不可小看的�！眹抛C券造紙行業(yè)資深分析師李世新分析，*ST黑龍(資訊 行情 論壇)等舉步維艱的公司將很可能成為晨鳴下一步的目標。
晨鳴一直看好收購的路徑，從1996年租賃經(jīng)營山東齊河板紙廠開始，1997年收購湖北漢陽造紙廠，組建武漢晨鳴，并控股盤活了襄攀晨鳴、赤壁晨鳴、乾能熱電等多家企業(yè)；然后相繼控股海拉爾造紙廠、上海晨鳴、江西晨鳴等。
而另一家造紙巨頭華泰則沿襲了早期以自投自建為主的方式擴張。11月份公司40萬噸高級彩色膠印新聞紙生產(chǎn)線即可達產(chǎn)，該項目為可轉(zhuǎn)債募集資金投入項目，總投資約為19.29億元人民幣，建設(shè)規(guī)模為全球排名第二——排名第一的是斯道拉·恩索集團的另一條生產(chǎn)線。華泰股份董事長李建華表示，屆時新聞紙總產(chǎn)能將達80萬噸，占到全國新聞紙市場三分之一份額。
“雖然也有過收購，但公司并不傾向于以兼并收購的方式擴張，這樣整合的成本很高。再說，既然同意被收購，說明對方的資產(chǎn)并不是優(yōu)良的，公司更傾向于以自投自建的穩(wěn)健的方式擴張。”華泰股份證券部一位人士告訴記者。
行業(yè)融合大幕揭開
兩家公司的擴張，形成了中國造紙行業(yè)的一道獨特景觀——3000多家漿紙類企業(yè)中，有擴張能力的不超過20家，就這區(qū)區(qū)20家企業(yè)中，我們看到的多是按兵不動，晨鳴與華泰則像看到了某種前景，竭力擴張。
“產(chǎn)業(yè)集中度太低是目前中國造紙業(yè)的一個根本特征，發(fā)達國家前十名的企業(yè)產(chǎn)能占整個行業(yè)的80%之多，而中國前十名則只占18%，”國信證券的李世新說，“發(fā)達國家已經(jīng)完成了企業(yè)間的橫向整合，我們則剛剛開始，這是一個必經(jīng)的階段�！�
這是中國“以草為主”的原料政策直接造成的。實際上，早在20世紀90年代，我國有造紙企業(yè)1萬多家，其中90%以上是一萬噸、甚至幾千噸的小廠——直到90年代后期，國家開始整治造紙工業(yè)的污染問題，關(guān)閉了大量萬噸以下的小廠，但目前我國仍然是世界造紙企業(yè)數(shù)量最多的國家，平均規(guī)模僅有1.2萬噸。
“產(chǎn)業(yè)集中度低將直接導致中國紙業(yè)無法形成規(guī)模優(yōu)勢，競爭力低下，”齊魯證券造紙行業(yè)分析師孫國東說，“更嚴重的是，大量中小造紙廠由于規(guī)模上不去從而無力投資于環(huán)保設(shè)施，進行污水治理等，結(jié)果使紙漿成為產(chǎn)業(yè)鏈條中污染最重的部分�！�
據(jù)他提供的一份資料，一個年產(chǎn)1萬噸而無任何污染控制的小廠所排放的COD總量，甚至會大于年產(chǎn)100萬噸而有充分控制措施的大廠。
加快整合，提高集中度，無疑正在決定這個行業(yè)的未來甚至生死，這也決定了國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在還無暇顧及向產(chǎn)業(yè)鏈條的上游進行縱向延伸。
“發(fā)達國家的大公司都具備‘林、漿、紙、包裝’四個環(huán)節(jié)的完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，國內(nèi)企業(yè)則大多將主要精力放在紙機上，產(chǎn)業(yè)鏈并不完整，抗風險能力不高，”孫世新認為。中國造紙所需的紙漿絕大部分依賴進口，因此國際紙漿價格的風吹草動都對中國有劇烈影響。
APP中國公司一位新聞發(fā)言人對媒體透露，目前APP進口紙漿所需的資金占整個資金投入高達50%，相比于斯道拉·恩索在蘇州的造紙廠至今仍然虧損，APP在中國市場的運作成功在很大程度上歸功于其原料來自印尼集團內(nèi)部紙漿廠，且運輸半徑也比較理想。
能否就地生產(chǎn)木漿對造紙業(yè)降低整體成本、保證現(xiàn)金流舉足輕重。目前，一批跨國公司競相在華南投資紙漿項目，世界第二大林漿紙生產(chǎn)巨頭芬蘭斯道拉#zhPoint#恩索公司在廣西、全球紙業(yè)十強APP在海南洋浦等都開始了雄心勃勃的圈地造林。
“華泰在山東也有林紙一體化項目，但緯度高造成了林木產(chǎn)量較低，且山東的土地成本、人力成本相對較高，林紙一體化項目在北方的效率并不高�！饼R魯證券孫國東認為。
據(jù)來自國家發(fā)改委的消息，中國將在2010年前完成總投資達2000億元左右的林漿紙一體化工程，在東南沿海一帶建立造林、造紙一體化生產(chǎn)基地。在這2000億元的總投資中，絕大部分依靠多渠道融資，其中包括鼓勵民間資本進入和外商投資。
“盡管如此，國內(nèi)造紙企業(yè)現(xiàn)在還無暇顧及于此，”國信證券孫世新分析，“他們會把有限的資金用在刀刃上，先解決橫向整合的問題。先做大做強再說。”
