晨鳴紙業(yè)(000488)擬投資7.597億元建設(shè)20萬噸高檔文化紙項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后年可實(shí)現(xiàn)銷售收入130000萬元，利潤19715萬元。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，原材料漲價(jià)使晨鳴紙業(yè)的毛利率呈下降趨勢，產(chǎn)能擴(kuò)張是提升公司業(yè)績的重要方式。20萬噸高檔文化紙投資項(xiàng)目一方面會直接對利潤提升起到積極的作用；另一方面還會給該公司帶來國產(chǎn)設(shè)備抵減所得稅的好處，這個(gè)項(xiàng)目的效益將會在2006年或更早就可以顯現(xiàn)。
 
　　毛利率呈下降趨勢

　　晨鳴紙業(yè)公告稱，年產(chǎn)20萬噸高檔文化紙項(xiàng)目擬在控股子公司山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)齊河板紙有限公司投資建設(shè)。該項(xiàng)目已經(jīng)山東省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會批復(fù)，建設(shè)資金依靠自有資金和銀行貸款解決。該項(xiàng)目主要生產(chǎn)靜電復(fù)印紙、高檔雙膠紙等紙品，年產(chǎn)量20萬噸，項(xiàng)目建設(shè)期18個(gè)月。

　　世紀(jì)證券造紙行業(yè)研究員呂麗華認(rèn)為，2004年原材料價(jià)格漲速飛快，并且輔料以及能源價(jià)格也在大幅上漲，部分產(chǎn)品的提價(jià)未能全部消化成本的上漲，公司的毛利率因此呈下降的趨勢。2004年公司產(chǎn)品綜合毛利率23.42%，比上年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)之多。在毛利率下降的情況下，產(chǎn)能的擴(kuò)張是推動利潤增長的重要方式，產(chǎn)品銷量的提升將帶來更多的利潤額。產(chǎn)能的擴(kuò)張是目前關(guān)注該公司的重點(diǎn)。在毛利率下降的情況下，此次20萬噸高檔文化紙投資項(xiàng)目無疑將對提高利潤起到積極的作用。

　　毛利率水平的持續(xù)下滑是造成該公司2004年業(yè)績增收不增利的主要原因。呂麗華統(tǒng)計(jì)分析顯示，自2003年下半年以來公司毛利率水平一直呈下跌趨勢，同比下降4.87%。從各紙品的毛利率情況來看，各紙品的毛利率水平均有不同程度的下降，下降幅度較大的紙種是雙膠紙和書寫紙，分別下降9個(gè)百分點(diǎn)和8個(gè)百分點(diǎn)。下降幅度較小的為銅版紙和新聞紙。雙膠紙毛利率下降幅度較大的原因是雙膠紙2004年提價(jià)不到6%，成本中除紙漿價(jià)格上漲較快之外，化工輔料比上年明顯上漲；書寫紙毛利率下降幅度相對較大，是由于年初提價(jià)幅度較小，只有不到4%；此外，新聞紙較2004年第一季度最低價(jià)時(shí)提價(jià)近10%，毛利率同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，2004年雖然銅版紙價(jià)格波動較大，但是基本消化原材料的不利影響，毛利率維持在27.24%，同比下降只有0.6個(gè)百分點(diǎn)�！　　�
　
　　規(guī)模擴(kuò)張見效較快

　　目前，晨鳴紙業(yè)集制漿、造紙、能源生產(chǎn)、紙機(jī)制造于一體，產(chǎn)品達(dá)3大類8個(gè)系列300多個(gè)品種，主要品種為銅版紙、輕涂紙、包裝用紙、文化用紙和新聞紙，其中高檔紙產(chǎn)品比例高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

　　招商證券造紙行業(yè)研究員王鵬認(rèn)為，這項(xiàng)投資將給公司增加新的利潤增長點(diǎn)。投資帶來的收益不僅直接表現(xiàn)為帶來利潤的增長，而且還會給公司帶來國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅的優(yōu)惠。國家對企業(yè)購買國產(chǎn)設(shè)備投資有稅收優(yōu)惠。晨鳴紙業(yè)此次投資額上億，項(xiàng)目建設(shè)過程中購買設(shè)備是必不可少的。估計(jì)公司將會充分利用國家稅收優(yōu)惠政策，這將可以抵免企業(yè)應(yīng)納的所得稅額。

　　國家稅收政策規(guī)定，為鼓勵(lì)企業(yè)加大投資力度，支持企業(yè)技術(shù)改造，促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，對我國境內(nèi)投資于符合國家產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造項(xiàng)目的企業(yè)，其項(xiàng)目所需國產(chǎn)設(shè)備投資的40%，可從企業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目設(shè)備購置當(dāng)年比前一年新增的企業(yè)所得稅中抵免。

　　根據(jù)該公司預(yù)計(jì)，20萬噸高檔文化紙項(xiàng)目的建設(shè)期是18個(gè)月，項(xiàng)目將會在2006年底產(chǎn)生效益。呂麗華認(rèn)為，晨鳴紙業(yè)以往部分項(xiàng)目提前建成，這個(gè)項(xiàng)目也有可能提前完工。該項(xiàng)目的資金來源是自有資金和銀行貸款，這將有利于企業(yè)自主靈活安排投資進(jìn)度，不需要募集資金項(xiàng)目所需的資金審批程序，有利于加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。項(xiàng)目正式投產(chǎn)前一般會有試運(yùn)行期，試運(yùn)行期小批量的生產(chǎn)也會帶來效益。預(yù)計(jì)2005年該項(xiàng)目可能不會產(chǎn)生效益，要等到2006年才會產(chǎn)生效益。