金光集團(tuán)APP（中國(guó)）在我國(guó)大規(guī)模毀林建造桉樹基地的消息傳開后，其可能帶來(lái)的生態(tài)災(zāi)難和資源的掠奪性開發(fā)引起廣泛關(guān)注。而更有專家指出，另一個(gè)重大隱患是APP不僅負(fù)債累累，還有深不見底的財(cái)務(wù)黑洞。

　　近日，記者看到一份北京師范大學(xué)金融研究所專家小組調(diào)查研究金光集團(tuán)資產(chǎn)與負(fù)債情況的報(bào)告。但當(dāng)記者就其中提到的相關(guān)問(wèn)題請(qǐng)金光集團(tuán)有關(guān)部門核實(shí)時(shí)，對(duì)方只表示可向領(lǐng)導(dǎo)反映，并沒(méi)有任何回復(fù)。

　　報(bào)告說(shuō)，APP（中國(guó)）各子公司資產(chǎn)匯總后在60億美元以上。自亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，APP中國(guó)業(yè)務(wù)同其全球業(yè)務(wù)分拆，不再得到APP全球的支持，主要靠其在國(guó)內(nèi)投資的工廠利潤(rùn)來(lái)償還貸款和追加投資。其總資產(chǎn)中約48億美元來(lái)自11個(gè)造紙廠的贏利及國(guó)內(nèi)銀行的貸款。而11家造紙廠累計(jì)利潤(rùn)不超過(guò)4億美元，也就是說(shuō)大約有44億美元是從國(guó)內(nèi)銀行分別貸出。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》總第94期《APP海南重生調(diào)查》披露，據(jù)對(duì)2003年APP（中國(guó)）林漿投資新計(jì)劃的不完全統(tǒng)計(jì)，實(shí)施這個(gè)計(jì)劃需要的投資超過(guò)900億元人民幣，這么大一筆錢顯然不可能是APP在國(guó)內(nèi)廠家的贏利所能支撐，也不可能冒全球債權(quán)人憤怒的危險(xiǎn)由APP其他區(qū)域投入，最終只有攤到國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)之中。如果這些計(jì)劃得以實(shí)施，那么中國(guó)銀行系統(tǒng)將對(duì)APP擔(dān)負(fù)超過(guò)50億美元以上的貸款。

　　提交這一報(bào)告的專家解釋說(shuō)，APP在中國(guó)通過(guò)幾十家子公司分別向地方銀行尋求貸款，加之有地方政府的支持，很容易隱蔽其財(cái)務(wù)問(wèn)題。APP（中國(guó)）還可利用貸款支撐起來(lái)的總資產(chǎn)規(guī)模帶來(lái)的“信用”，采取不符合規(guī)定的手段獲取銀行更多的授信。而銀行管理非常困難。

　　從已公開的數(shù)據(jù)可以看出，APP（中國(guó)）主要子公司最近3至5年的現(xiàn)金凈流入結(jié)構(gòu)很不合理，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入一直不理想�；I資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入一直是該公司現(xiàn)金凈流入的主流，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出一直保持增長(zhǎng)，說(shuō)明該公司正處于高速擴(kuò)張階段，但這種擴(kuò)張所需現(xiàn)金一直主要靠籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入，而不是靠經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來(lái)支持，因此其擴(kuò)張是不可能維持的，相反還可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告剖析了APP（中國(guó)）幾個(gè)主要子公司的財(cái)務(wù)窘境：“金東紙業(yè)”2000年利潤(rùn)幾乎為零，2001年利潤(rùn)為負(fù)，2002年起稍有起色�！皩幉ㄖ腥A”利潤(rùn)由1999年的5億元下降到2003年的不足6000萬(wàn)元。“金華盛”銷售收入自2001年后略有增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度有限�！敖鸺t葉”和“鎮(zhèn)江大東”業(yè)績(jī)更遜于“金華盛”。以上5家產(chǎn)量占全部子公司產(chǎn)量的64%，總資產(chǎn)的近80%，基本可以代表APP（中國(guó)）的總體經(jīng)營(yíng)狀況。

　　報(bào)告說(shuō)，據(jù)“金海漿”高管人員介紹，“金海漿”項(xiàng)目所用投資25.1億元，已用去“APP11個(gè)工廠在中國(guó)的贏利”，后續(xù)更大規(guī)模的云南等地的圈地造林所需要的投資，幾乎不能指望投資活動(dòng)的現(xiàn)金。

　　APP（中國(guó)）靠集團(tuán)擔(dān)保、各子公司分散舉債的方法籌集了大量資金，這將造成公司每年必須承擔(dān)大量的利息費(fèi)用和巨大的還債壓力。金光集團(tuán)總部自身還深陷國(guó)際債務(wù)泥潭之中，根本無(wú)力化解其中國(guó)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。況且APP的投資（林漿紙一體化）項(xiàng)目是在既缺少森林資源，又沒(méi)有到位的環(huán)保后處理能力的中國(guó)，同時(shí)，其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更沒(méi)有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金可以流入。專家預(yù)計(jì)，該公司將面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至破產(chǎn)。

　　此外，APP（中國(guó)）的“金紅葉”拖欠廣西貴糖（集團(tuán)）股份有限公司貨款233萬(wàn)元：“亞龍紙制品”拖欠河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司貨款702萬(wàn)元……而與此同時(shí)APP（中國(guó)）正高速擴(kuò)張，擴(kuò)張的投資主要靠舉債得來(lái)。據(jù)悉，2001年3月，有報(bào)道稱APP已經(jīng)與中國(guó)有關(guān)銀行達(dá)成協(xié)議，同意暫時(shí)不收回對(duì)APP中國(guó)業(yè)務(wù)所提供的貸款。而2003年以來(lái)，APP（中國(guó)）推行的數(shù)目驚人的投資項(xiàng)目———云南省2750萬(wàn)畝桉樹林基地及林漿紙一體化項(xiàng)目等，也將依賴于中國(guó)銀行體系貸款的支撐。（張可佳）