國際金融報記者 陳輔 發(fā)自上海

　　春節(jié)期間，在中國臺灣最大券商之一寶來證券的臺北總部內(nèi)，成功撮合兩岸兩家上市公司首個收購案成為慶功的一大主題。寶來證券上海代表處代表張秉熙向本報證實，臺灣最大的工業(yè)用紙制造商正隆(行情 論壇)紙業(yè)日前宣布以轉(zhuǎn)投資整合大陸安徽山鷹紙業(yè)(資訊 行情 論壇)（600567），中國臺灣第一家上市公司將以“策略投資人”身份與大陸A股上市公司結(jié)盟，在一定意義上實現(xiàn)在A股間接上市。

　　據(jù)本報記者了解，正隆紙業(yè)的遠景計劃并不滿足于山鷹紙業(yè)第二大股東地位，正隆紙業(yè)有意通過設(shè)在開曼群島的海外子公司進一步收購山鷹紙業(yè)股權(quán)，成為后者的控股股東。

　　寶來證券牽頭

　　作為財務(wù)顧問角色的寶來證券也藉此揚眉吐氣。寶來證券2001年在上海設(shè)立代表處以來的近4年內(nèi)，終于協(xié)助總部實現(xiàn)跨地區(qū)投資銀行業(yè)務(wù)的最大亮點。

　　寶來證券的張秉熙在臺北致電本報記者補充表示，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，山鷹集團本次股份轉(zhuǎn)讓尚需報雙方有關(guān)主管部門審批后方能正式達成。據(jù)稱，寶來牽頭此項收購案前后歷時3年之久。

　　山鷹紙業(yè)早先已經(jīng)發(fā)布相關(guān)公告提示了國有股轉(zhuǎn)讓的可能性。今年1月下旬的一則公告稱，山鷹紙業(yè)控股股東馬鞍山山鷹紙業(yè)集團有限公司通知，山鷹集團于2005年1月25日與正隆股份有限公司及其控股子公司正隆(安徽)投資有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　截至2004年12月31日，山鷹集團持有公司9346.5萬股國有股，占公司總股本的35.279%。山鷹集團擬向正隆投資公司轉(zhuǎn)讓其持有的公司3178.387萬股國有股，轉(zhuǎn)讓價格根據(jù)2004年末的每股凈資產(chǎn)(預(yù)計)暫定為3.25元人民幣，轉(zhuǎn)讓總價款為人民幣10329.76萬元，最終以國資委審批的價格為準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓完成后山鷹集團將持有公司總股本的23.279%，仍為公司第一大股東；正隆投資公司將持有公司總股本的12%，成為公司第二大股東。

　　寶來證券的大中華資本市場部門總經(jīng)理黃齊元表示，這是兩岸第一宗實現(xiàn)優(yōu)勢互補的大中華區(qū)域整合案,在全球化產(chǎn)業(yè)整合的潮流下，透過此案將會提供臺資企業(yè)在發(fā)展的過程中除直接以自有資產(chǎn)A股上市外的另一種資本運作。

　　正隆欲控股

　　據(jù)了解，正隆集團的海外投資旗艦“正隆開曼”規(guī)劃2年內(nèi)增加對山鷹紙業(yè)持股至51%以上，并將其改制為中外合資公司，“正隆開曼”最終將在香港實現(xiàn)上市。

　　正隆為中國臺灣最大的工業(yè)用紙生產(chǎn)者，2003年在臺灣工業(yè)用紙之市場占有率為31.5%，另外在文化用紙、瓦楞紙器及家庭用紙等產(chǎn)品亦為市場主力之一。正隆在祖國大陸計有東莞正隆、上海中豪、上海中隆、昆山山富及蘇州正隆等5家造紙廠，在亞洲亦擁有12座紙器廠。

　　山鷹紙業(yè)自2001年底于A股上市，是華東地區(qū)主要的工業(yè)用紙廠商。

　　寶來證券總經(jīng)理黃齊元分析認為，促成兩者結(jié)合的動力在于塑造業(yè)務(wù)的核心競爭力。他說，大陸公司不需要臺灣的錢，它們需要的是更高層的技術(shù)和管理。臺灣需要大陸的是市場、品牌和政府關(guān)系資源。彼此合作可以創(chuàng)造雙贏，透過兼并收購正是最好的手段。正隆兩年前才進入大陸市場投資，現(xiàn)在已躍升成為華東地區(qū)工業(yè)用紙第一大業(yè)者，就是最好的例子。

　　黃齊元說，很多臺資企業(yè)想將業(yè)務(wù)在大陸A股上市，其實是繞遠路的想法。臺商應(yīng)該在臺灣或香港上市，建立融資平臺。大陸的A股市場現(xiàn)在游戲規(guī)則不明，尚未到完全對外資開放的階段。對于大陸A股，如果有好的業(yè)務(wù)合作對象，直接收購國有法人股股權(quán)就可以了，重點是臺商自身一定要有核心競爭力。

　　“中國大陸企業(yè)最歡迎具有內(nèi)涵的外資戰(zhàn)略投資者�！秉S齊元說。

　　據(jù)稱，“山鷹由于財務(wù)結(jié)構(gòu)非常健全，之前有許多國際公司如印尼的金光集團APP覬覦許久，最后卻由臺灣正隆出線，不是沒有道理�！�

　　根據(jù)黃齊元的分析，中國大陸企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展思路，已經(jīng)從單純的吸引外資，轉(zhuǎn)變成積極到國外收購公司，一旦大陸和國際企業(yè)直接接軌之后，中國臺灣企業(yè)的空間有可能更被壓縮。所以并購及策略聯(lián)盟對臺商至關(guān)重要。