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張稟熙1月27日下午從上海回臺灣。
他沒有趕上29日開始的臺海直航包機，不過他似乎并不擔(dān)心經(jīng)停香港的旅途周折。有更為重要的事情，讓他難掩興奮。
張稟熙，這位臺灣寶來證券上海代表處的代表，三年前開始牽線搭橋，用他的話來說，是“你們都看不見的辛苦，終于讓‘兩頭固執(zhí)的�！叩搅艘黄稹�。
這“兩頭�！本褪侨A人世界內(nèi)最大造紙企業(yè)——臺灣上市公司正隆股份(1094．TW)與內(nèi)陸上市公司山鷹紙業(yè)(600567．SH)。
1月25日，正隆股份旗下正隆(安徽)投資公司與山鷹集團簽署協(xié)議，受讓后者持有的3178．387萬股(占股12％)山鷹紙業(yè)國有股。
倍利證券(香港)有限公司上海代表處首席代表蔡孔章先生認為，這是臺灣上市公司首例并購案。
“這是承前啟后。以往臺資企業(yè)只在國內(nèi)投資設(shè)廠或?qū)で笾苯由鲜�，正隆開創(chuàng)了臺資上市公司參股中國內(nèi)陸上市公司的先河�！睆埛A熙說。
“紅娘”寶來
1月27日，正隆股份總經(jīng)理蔡東和在接受本報記者越洋電話采訪時說，他并不在意是否是第一例。“我們只想低調(diào)行事�！�
根據(jù)臺灣的相關(guān)政策，海外資本市場籌募資金用以投資內(nèi)陸不得超過40％限額。此外，目前只是簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，雙方還需要獲得批復(fù)。
正隆方面，目前已將批復(fù)申請?zhí)峤坏健芭_灣投資審核委員會”；而山鷹集團方面，由于是國有股的轉(zhuǎn)讓并涉及股份性質(zhì)變更，還需要中央國資委和商務(wù)部的批準(zhǔn)。
據(jù)山鷹紙業(yè)董事副總楊義傳說，正隆和山鷹的談判，始于2003年8月份，歷時一年半的戀愛長跑終于在上周結(jié)成正果。不過，在這之前的牽線搭橋，卻早在2002年就悄然展開。
張稟熙正是他們之間的“紅娘”。
他說，2002年，山鷹紙業(yè)上市不久，就被他瞄上了�？粗械睦碛砂ǎ晋椉垬I(yè)在華東市場工業(yè)用紙的龍頭地位、近鄰南京的區(qū)位優(yōu)勢以及良好的發(fā)展等。
“標(biāo)的物”盡管找到，除了說服山鷹紙業(yè)和馬鞍山市政府要引進外資，更為重要的是，誰來接盤？
臺灣企業(yè)在內(nèi)陸上市，雖然在1993年就有閩燦坤B(200512)在B股試水，2003年國祥股份(600340．SH)登陸A股，但兩者股份及規(guī)模都較小，前者一直試圖轉(zhuǎn)A股，始終未能成行；后者的總股本也才1億股。
“臺灣企業(yè)很保守。投資設(shè)廠和直接上市尚能接受，不過直接上市規(guī)模只相當(dāng)于中小企業(yè)板。”張稟熙說，“對于資本運作，比如參股或并購內(nèi)陸上市公司，沒有一家臺灣企業(yè)愿意做第一家。”
而作為臺灣的證券公司，寶來稱“我們始終在戰(zhàn)略上不放棄”。
2002年，經(jīng)寶來牽線，馬鞍山市政府相關(guān)官員和山鷹集團高層到臺灣考察。據(jù)一位參與那次考察的人士透露，起初山鷹集團接觸的并不是正隆。
不過，那次臺灣之行，還是促成了后來正隆和山鷹之間的姻緣。
“兩頭固執(zhí)的�！�
臺灣的造紙企業(yè)中，數(shù)三家最為著名。
1971年上市的正隆公司，注冊資本為107億元新臺幣，是華人世界的個中翹楚。另外兩家是永豐余紙業(yè)和榮成紙業(yè)。前者除了做工業(yè)用紙，涉獵范圍包括文化用紙和家庭用紙，而后者在工業(yè)用紙上，比正隆至少小一號。
這三家公司，目前都已在內(nèi)陸投資設(shè)廠。
截至到最新的數(shù)據(jù)，這三家公司分別在上海、江蘇等地，相繼投資1億美金。廣闊的內(nèi)陸市場和臺灣產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移，加之造紙業(yè)的充分競爭，逐漸讓正隆改變原有的“固執(zhí)”。
“起初他們都不想成為第一家資本運作的公司。”張稟熙說，“但后來經(jīng)過我們的牽線，正隆副董事長鄭舒云和總經(jīng)理蔡東和幾次考察山鷹，終于改變了看法�！�
蔡東和表示，山鷹紙業(yè)是中國唯一生產(chǎn)工業(yè)用紙的上市公司，去年也有37萬噸的產(chǎn)量，在上市公司旗下，還有5家紙器工廠�！靶袠I(yè)相似，而且在技術(shù)和管理上，山鷹還有可觀的提升空間。”
不過，張稟熙話鋒一轉(zhuǎn)。此中還有更多波折。
好企業(yè)從來不寂寞。與正隆形成競爭的包括香港玖龍、印尼金光集團(APP)等企業(yè)。不過，這二者在工業(yè)用紙上，目前尚不及正隆。
一個最強有力的競爭對手是APP。
APP介入的深度并不亞于正隆。在APP和正隆之間，競爭頗為慘烈。在經(jīng)過一系列的溝通和交流之后，山鷹最后才情定正隆。
此外，從2003年8月開始談判，到上周簽約，就歷時一年半的時間。張稟熙說，山鷹紙業(yè)的發(fā)售可轉(zhuǎn)債和對外增發(fā)曾讓談判一度停滯。
山鷹紙業(yè)楊義傳說，在報批可轉(zhuǎn)債和增發(fā)過程中，如果有戰(zhàn)略投資者引入，就有可能影響報批速度�！斑@也是沒有辦法的事情。”
山鷹紙業(yè)的“固執(zhí)”很可以理解。
募集不菲資金只是表象。山鷹轉(zhuǎn)債(100567)還被包括瑞銀、花旗、渣打等在內(nèi)的QFII重倉。同時，山鷹業(yè)績也保持快速增長，2004年前三季度營收同比增長43．03％。
喜結(jié)良緣
不過，對于這段往事，蔡東和卻輕描淡寫一筆帶過。
“這些事情都是財務(wù)顧問那邊在操作�！辈號|和說。
1月26日，記者采訪楊義傳時，他對此番合作也充滿了信心。在與記者1個多小時通話中，楊一再強調(diào)說，這是臺海上市公司的首次股權(quán)合作。
“我們看中的是正隆在工業(yè)用紙上的技術(shù)和管理經(jīng)驗。”楊義傳說，“不過，從目前來看，正隆持有12％的股份，未來會不會增持，還不好說�！�
而據(jù)張稟熙透露，初始談判時，正隆的想法是，要盡量受讓更多比例的股權(quán)，而且是直接受讓上市公司的股權(quán)。這一點和國內(nèi)企業(yè)透過集團層面的收購行為差別較大。
“這是臺資企業(yè)的特點。他們喜歡直接的股權(quán)。一旦看中，就會全心全意的為企業(yè)服務(wù)�！睆埛A熙說。
蔡東和也表示，正隆將和山鷹紙業(yè)進行深度合作，短期內(nèi)將會派駐技術(shù)和管理人才參與山鷹紙業(yè)的經(jīng)營。不過，對于遠期會否繼續(xù)增持或者更深度的合作，蔡表示目前還不好說。
根據(jù)這份1月24日簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正隆公司以它設(shè)立在西薩摩亞的控股子公司正隆投資公司作為載體，出面受讓山鷹股份3178．387萬股。
該筆股份按山鷹紙業(yè)2004年末每股凈資產(chǎn)3．25元(預(yù)計)作價，總額為10329．76萬元。該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦完成，正隆將成為山鷹紙業(yè)第二大股東，第一大股東山鷹集團持有股權(quán)將下降到23％左右。
正隆總經(jīng)理蔡東和表示，內(nèi)陸工業(yè)用紙市場每年仍有250萬噸至300萬噸的市場缺口，但是正隆的客戶都是國際大廠在內(nèi)陸的出口訂單，價格昂貴，這些內(nèi)陸的國際工紙訂單，市場比重占全中國內(nèi)陸工業(yè)用紙市場僅25％，正隆未來將逐步朝內(nèi)陸本地中階產(chǎn)品市場邁進。
從1959年以80萬新臺幣起步的正隆股份，在1971年上市后，步入快速發(fā)展階段。去年12月30日接任副董事長的鄭舒云(董事長鄭政隆之女)說，正隆目前在海峽兩岸擁有5家造紙廠，在亞洲擁有12座紙器廠。正隆目前是亞洲除日本之外最大最強的造紙企業(yè)，更是華人體系內(nèi)的NO．1。
去年正隆營收創(chuàng)下新高，不包括海外投資事業(yè)，年營收就達到201．3億元新臺幣(合50．3億元人民幣)。
除產(chǎn)業(yè)上的合作，一些資本人士更多的是關(guān)注正隆和山鷹的合作帶有某種方向標(biāo)的意義。深圳智多贏分析師余凱說，這可能給臺資上市公司進入內(nèi)陸提供了一種新的管道。而此舉若能成功，對于臺資上市公司參與內(nèi)陸國有股轉(zhuǎn)讓及兩岸資本合作都將有重要推動作用。
記者 汪恭彬
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