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兩次拍賣“流產(chǎn)”，政府全力“保殼”，曾經(jīng)被大股東江紙集團(tuán)掏空的江西紙業(yè)，２００４年１２月２８日終于在上海證券交易所恢復(fù)上市交易。股票恢復(fù)上市后的第一個(gè)交易日，江紙以３．２０元開盤，最高摸至６．４４元，最高漲幅達(dá)到了１３０％�！斑@是中國證券市場ＳＴ股票恢復(fù)交易首日漲幅首次超過１００％�！币姘钔顿Y分析師對記者如是說。
“早就知道江西紙業(yè)肯定會(huì)重組成功，問題只在最終的成交價(jià)碼和對象罷了�！币晃唤咏乇P江西紙業(yè)莊家的消息人士告訴記者說。目前江西紙業(yè)的莊家早在２００２年底就開始逐漸購入公司流通股。而該莊家就來自江西本地，最初的建倉資金也是來自江西本地。當(dāng)時(shí)江西紙業(yè)股份公司以及相關(guān)聯(lián)的各方面都看好江西紙業(yè)會(huì)在２００３年成功重組。莊家本想借利好拉升股價(jià)賺取暴利。
業(yè)內(nèi)人士評價(jià)，江紙神話的背后，是當(dāng)?shù)卣徒屑瘓F(tuán)對其重組的全力推動(dòng)，但是，蟄伏其中的莊家顯然充分利用了市場的美好預(yù)期大肆炒作股價(jià)。
股價(jià)翻番打開想象空間
“我們這里很多人都被江西紙業(yè)的莊家玩了一把�！痹撓⑷耸扛嬖V記者，２００３年江西紙業(yè)股價(jià)在９至１１元一線徘徊時(shí)，莊家已完成初步建倉，由于缺乏進(jìn)一步建倉的資金，莊家要求其他投資機(jī)構(gòu)配合莊家做 進(jìn)一步的建倉，既繼續(xù)買入江西紙業(yè)股票，等待實(shí)質(zhì)重組消息出臺(tái)，借利好乘機(jī)拉升股價(jià)獲取差價(jià)利潤。
不幸的是，盡管金光集團(tuán)、廣州華光、晨鳴紙業(yè)等數(shù)家公司與江西紙業(yè)有過或多或少的接觸，最終因?yàn)榻骷垬I(yè)之前的１０億元巨額債務(wù)而未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。這樣江西紙業(yè)的莊家在至少２次獲得重組談判即將成功的消息后，被完全套死在之后股價(jià)無盡的下跌中。
該消息人士確信，重組雙方不管付出了何種代價(jià)達(dá)成協(xié)議，對目前深陷泥潭的莊家來說都是一個(gè)天大的利好，乘著復(fù)牌第一天將股價(jià)拉高一倍以求吸引市場人氣是完全合理的。而其后股價(jià)也將會(huì)有進(jìn)一步的表現(xiàn)，畢竟目前價(jià)位離莊家成本區(qū)還有一大段距離。
港澳資訊的證券分析師陳曉棟認(rèn)為江西紙業(yè)復(fù)牌首日股價(jià)上漲一倍還在情理之中，首先江西紙業(yè)停牌日的收盤價(jià)在２．７９元，按目前江西紙業(yè)的情況來看明顯偏低。目前保健品概念對于市場來說還是有一定的吸引力，再加上重組方江中制藥（集團(tuán)）有限責(zé)任公司確實(shí)有相當(dāng)實(shí)力。可以認(rèn)為，目前股價(jià)的上漲是市場在買江中集團(tuán)概念，以及注入江西紙業(yè)的保健品概念。注入的保健品業(yè)務(wù)能給江西紙業(yè)業(yè)績帶來多大的提升？這最快也要在２００５年年報(bào)上才能看到，所以在這之前，江西紙業(yè)的股價(jià)定位有很大的不可確定性，這要看市場對注入江西紙業(yè)的資產(chǎn)有多大的想象力。
曾以草珊瑚含片蜚聲全國的江中集團(tuán)是江西�。玻凹抑攸c(diǎn)骨干企業(yè)，以經(jīng)營制藥、保健食品及房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)為主。在江西紙業(yè)發(fā)布的報(bào)告中稱：江中集團(tuán)２００４年上半年總資產(chǎn)２２．５億元，凈資產(chǎn)３．９億元，銷售收入５億元，利潤總額３２６１萬元。
重組效果有待驗(yàn)證
對于內(nèi)外交困的江西紙業(yè)來說，復(fù)牌只能算是第一步，而復(fù)活的路還很長。江西紙業(yè)證券事務(wù)代表孫軍告訴記者，由于江西紙業(yè)２００４年前三季度每股收益達(dá)到１．０５元，２００４年報(bào)肯定不會(huì)出現(xiàn)虧損，這樣江西紙業(yè)已無退市之憂。然而引人注目的是，公司的巨額利潤是源于江西紙業(yè)原大股東江紙集團(tuán)在三季度償還了３．３２億元欠款，公司在賬面上沖回去年提取的壞賬準(zhǔn)備２．３２４億元所致。
對于這１．０５元的每股收益，益邦投資的袁洪波認(rèn)為會(huì)計(jì)報(bào)表上的盈利是沒有實(shí)質(zhì)意義的，當(dāng)然這反映了重組各方對挽救江西紙業(yè)確有誠意。目前需要關(guān)注的是江西紙業(yè)明年的經(jīng)營狀況，而這取決于江西紙業(yè)的新控股股東江中集團(tuán)，如何定位江西紙業(yè)，并將以什么資產(chǎn)注入江西紙業(yè)？
江中集團(tuán)發(fā)言人歐陽經(jīng)理向記者表示，江西紙業(yè)成功復(fù)牌的背后是在南昌市委、市政府的不懈努力下，最終與新股東江中集團(tuán)一起，把退市邊緣的江西紙業(yè)救了回來�？毓山埡�，江中集團(tuán)為其重新上市做了大量工作。一是幫助江紙清償債務(wù)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；二是注入了嚴(yán)謹(jǐn)高效的管理模式，重新配備管理團(tuán)隊(duì)，引進(jìn)優(yōu)秀管理人才；三是化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，恢復(fù)上市。從２００４年８月３日開始，江西紙業(yè)的主營造紙業(yè)務(wù)重新開工，做到了當(dāng)年盈利。同時(shí)由于主營造紙業(yè)務(wù)的盈利能力有限，江中集團(tuán)今后會(huì)將下屬的恒生食業(yè)公司的優(yōu)良資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入江紙，這項(xiàng)工作預(yù)計(jì)２００５年開始展開。恒生食業(yè)作為江中集團(tuán)的核心子公司之一，主要生產(chǎn)和經(jīng)營保健食品，目前的主要產(chǎn)品是“杞濃”酒。這一產(chǎn)品自２００３年年底推出以來成長十分迅速，２００４年的銷售回款已達(dá)到１．２億元，預(yù)計(jì)２００５年的銷售額將達(dá)３億元，為此集團(tuán)還花巨資在寧夏建立了８萬畝無公害枸杞種植基地。
袁洪波認(rèn)為江中集團(tuán)并未將恒生食業(yè)完全注入江西紙業(yè)，而注入的“杞濃”酒業(yè)務(wù)尚處在市場開發(fā)期，中國保健品的短期效應(yīng)比較明顯，投入高，風(fēng)險(xiǎn)也大�！拌綕狻本剖欠衲艹蔀榻骷垬I(yè)長期的收益來源還有待時(shí)日的考驗(yàn)，然而，江紙畢竟獲得了寶貴的重組時(shí)間。
有分析說，江中收購江紙的主要原因，一是避免江紙退市引發(fā)一系列企業(yè)間擔(dān)保問題，避免給江西省的金融帶來沖擊；二是江中看中了江紙?jiān)谑袇^(qū)擁有的可作商用開發(fā)的５７５畝土地資源。在殼資源日益貶值的今天，這兩種理由似乎都有一定道理。但無論如何，江紙重組成功背后，有一種力量不容忽視，那是出于對投資者的負(fù)責(zé)，當(dāng)?shù)卣谡麄�(gè)重組當(dāng)中充當(dāng)了總協(xié)調(diào)人的作用。這是值得很多地方政府借鑒的。（戴奕）
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