造紙業(yè)是當前經濟發(fā)展的強勁行業(yè)。近幾年來我國對紙的需求不斷增大，特別是國內企業(yè)生產了大量進口替代紙以來，紙及紙板產量和消費量增長率均高于同期GDP增長率。目前國內的造紙業(yè)已形成以晨鳴、華泰為首的大量企業(yè)并存的格局，晨鳴、華泰由于生產大量的高檔進口替代紙而一直在行業(yè)中占據絕對份額，但近幾年來，大量高新技術的引進使得大批企業(yè)也紛紛生產高檔紙，這加劇了造紙業(yè)的行業(yè)競爭，但同時也為企業(yè)發(fā)展提供了新的機遇。山鷹紙業(yè)雖然上市未久，但在它上市的三年里，業(yè)績不斷提高。特別是在03年，面臨著進口紙漿漲價、進口廢紙漲價以及反傾銷保護到期等諸多不利因素，它仍保持這高速發(fā)展，各項指標都超額完成。

　　2003年山鷹紙業(yè)的主營業(yè)務收入是上期收入的近乎兩倍，達到184%，增長將近一倍。這個數據也大大高于整個造紙行業(yè)收入發(fā)展速度（1.37）。這當然與03年紙業(yè)市場向好，需求轉旺的大背景有關，但主要是由于公司首次發(fā)行股票募集資金項目和可轉換債券募集資金部分投資項目完工順利，調試時間縮短，陸續(xù)投產，增大了箱紙板、低定量強韌牛皮箱紙的生產并新增高強牛皮卡紙，這些高檔紙的生產成為進口紙的替代，使包裝紙板及紙箱的產銷量和主營業(yè)務收入均有較大增幅。伴隨著收入增大，同期其成本也大幅增長，但主要是由于新項目（高強牛皮卡紙）的投入及擴大了箱紙板和低定量強韌牛皮箱紙的生產。本年度的應收帳款有大幅增加，但主要是由于其銷售規(guī)模的擴大，由于其應收帳款周轉率10.88%，周轉速度相當快，并且其前五位欠款企業(yè)的累計金額僅占全部的20.16%，所以并不對該企業(yè)的流動性造成威脅。

　　該公司的突出問題是其經營活動中的現金凈流量從02年的61,148,202.56元變?yōu)?12,908,624.61元。從兩年對比中可以看出，山鷹03年經營過程中產生的現金流入、流出都是上期的一倍，但現金流出增長更快，這主要是由于購買商品接受勞務支付的現金翻一番，這除了由于生產擴大外，原材料價格上漲，電價居高不下導致成本大幅上揚也是關鍵所在。

　　山鷹紙業(yè)2003年業(yè)績總體較好，但也存在很多不可回避的問題。其收入雖有大幅增長，但這個發(fā)展速度是建立在成本大幅擴大的前提下的，這也是為什么其收入大而同期利潤總額增長幅不大，利潤率僅為6%的原因。最為關注的是他的現金凈流量為負數，這雖與紙業(yè)成本上升有直接關系，但不排除由于企業(yè)內部不合理運作而造成的后果，由于這一指標直接影響企業(yè)未來的生存發(fā)展。