總結(jié)造紙行業(yè)上市公司中報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)績增長相當(dāng)不錯(cuò)，再同行業(yè)基本面對比一下，發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)增長也相當(dāng)不錯(cuò)。但是翻看各個(gè)機(jī)構(gòu)對2003年下半年或四季度的投資建議，卻少有人提及造紙行業(yè)。今年一直以
“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”為風(fēng)向標(biāo)，但現(xiàn)在對于一個(gè)明顯處于行業(yè)景氣期的行業(yè)卻不約而同地視而不見，豈不是有些奇怪？

　　19家造紙類上市公司主營業(yè)務(wù)收入平均比上年同期增長17％，利潤平均值從上年同期2700萬元增加到3800萬元，平均比上年同期增長37％，利潤率從上年同期8.52％提高到10.02％。

　　2003年上半年，造紙行業(yè)全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入10837.57億元，同比增長了22.60％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額500.56億元，同比增長了28.88％。相反，全行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額為129.62億元，比上年同期的133.48億元減虧3.86億元。2002年，全國紙及紙板生產(chǎn)量3780萬噸，同比增長18.13％；消費(fèi)量4332萬噸，同比增長17.62％。

　　兩極分化日趨嚴(yán)重

　　從以上描述可以看出，造紙行業(yè)已明顯進(jìn)入行業(yè)景氣期，各項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)出色。而造紙類上市公司的各項(xiàng)平均業(yè)績也均較去年同期有較大幅度的增長，那為什么就是不被機(jī)構(gòu)看好呢？

　　應(yīng)該說，造紙類上市公司之間存在嚴(yán)重的兩極分化，這種分化有著深刻的行業(yè)背景。我國一直是紙張進(jìn)口大國，國內(nèi)紙張供需一直存在缺口，但近年來，紙張供應(yīng)持續(xù)增長。隨之而來的是業(yè)內(nèi)競爭加劇，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和整合速度加快，最終導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2002年，紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)從4000家左右下降到3500家左右。而這種行業(yè)整合體現(xiàn)在上市公司中則是兩極分化日趨嚴(yán)重。正是由于兩極分化嚴(yán)重，使得即使行業(yè)成長性較好，整個(gè)板塊也不可能產(chǎn)生群體效應(yīng)，一如上半年的汽車與鋼鐵，而更多的只能是一種個(gè)股行情。這樣的板塊，注定了在二級市場上只能是一個(gè)弱勢板塊，這也就是為什么機(jī)構(gòu)不推薦造紙行業(yè)的主要原因。但弱勢并不代表沒有機(jī)會(huì)，恰恰相反，行業(yè)整合反倒有利于行業(yè)龍頭的誕生與成長，晨鳴紙業(yè)與華泰股份就是這方面的典范。在任何一個(gè)進(jìn)入整合期的行業(yè)，一個(gè)企業(yè)要想生存下去，就必須做大做強(qiáng)。做大指的是擴(kuò)大規(guī)模，做強(qiáng)則須技術(shù)領(lǐng)先。

　　規(guī)模技術(shù)成制勝關(guān)鍵

　　晨鳴紙業(yè)與華泰股份在近幾年適時(shí)的擴(kuò)大規(guī)模、購進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、控制成本、努力提高管理水平，從而使企業(yè)步入一個(gè)良性發(fā)展的軌道。規(guī)模的擴(kuò)大保證了盈利的穩(wěn)定，而盈利的穩(wěn)定又保證了公司有足夠的資金繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能和購入設(shè)備，從而提高盈利能力，從這個(gè)角度看，晨鳴紙業(yè)與華泰股份不僅僅是績優(yōu)，而且成長性也較好。此外由下表可以看出，這兩只股票市盈率、市凈率以及股價(jià)均較低，再加上其良好的基本面，值得投資者中長期關(guān)注。(萬聯(lián)證券 趙杰)