主持人  求實(shí)
    特邀嘉賓   國(guó)泰君安證券研究所 王峰
               記者  辰雨

　　主持人：近兩年，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)兩極分化比較明顯，有的公司業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長(zhǎng)，而也有幾家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與盈利水平都嚴(yán)重下滑，甚至虧損。請(qǐng)介紹一下國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的整體現(xiàn)狀，以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　王峰：造紙行業(yè)仍是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的供不應(yīng)求的行業(yè)，也是發(fā)展較快的一個(gè)行業(yè)。1991-2002年的12年間，我國(guó)紙和紙板總產(chǎn)量和消費(fèi)量分別以年均8.94%和9.57%的速度增長(zhǎng)，目前產(chǎn)銷量均已位居世界第二位。近幾年，進(jìn)口量約占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的15%左右。國(guó)內(nèi)新聞紙的生產(chǎn)與消費(fèi)也保持比較快速的增長(zhǎng)，2000年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)新聞紙145.5萬(wàn)噸，2002年達(dá)到185萬(wàn)噸，年平均增長(zhǎng)12.8%；2000年新聞紙的消費(fèi)量為166萬(wàn)噸，2002年達(dá)到204萬(wàn)噸，年平均增長(zhǎng)10.9%。到2002年我國(guó)人均年新聞紙消費(fèi)量?jī)H為1.8千克，與全球年人均消費(fèi)新聞紙8千克相比差距巨大。從目前國(guó)內(nèi)在建的新聞紙項(xiàng)目與報(bào)刊印刷的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，最近兩三年內(nèi)國(guó)內(nèi)新聞紙的生產(chǎn)與銷售將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增長(zhǎng)幅度會(huì)有所放緩。

　　辰雨：受市場(chǎng)需求拉動(dòng)以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和資金的重點(diǎn)支持，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)自2002年開(kāi)始呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的發(fā)展態(tài)勢(shì)。但我國(guó)造紙行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，主要以中低檔紙為主，占總量的80%左右，這部分產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率較低，而高檔產(chǎn)品如新聞紙、銅版紙和白板紙等利潤(rùn)率較高的產(chǎn)品，產(chǎn)量較少，主要依賴進(jìn)口，需求缺口大，因此造紙企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的兩極分化。

　　主持人：華泰股份自2000年9月份上市以來(lái)，2001年和2002年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)30%和66%，今年前三季度又同比增長(zhǎng)24.8%。在不少同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)下降，甚至虧損的背景下，公司何以能夠保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)呢？

　　辰雨：華泰股份上市以來(lái)凈利潤(rùn)連年保持較快增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楣�司能夠抓住機(jī)遇不斷上馬競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)的新項(xiàng)目。華泰股份上市時(shí)生產(chǎn)能力僅為20萬(wàn)噸左右，上市后，公司利用自有資金上馬了16萬(wàn)噸高檔彩色新聞紙項(xiàng)目，2001年10月投產(chǎn)后，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)一舉打開(kāi)市場(chǎng)，并保持了零庫(kù)存的大好局面，成為主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2002年該項(xiàng)目為公司創(chuàng)造主營(yíng)利潤(rùn)1.62億元。2002年公司利用部分變更后的募集資金和國(guó)債貼息貸款，又上馬15萬(wàn)噸輕量涂布紙項(xiàng)目，即可生產(chǎn)涂布紙又可生產(chǎn)新聞紙，今年7月份投產(chǎn)后實(shí)際年生產(chǎn)量達(dá)20萬(wàn)噸，公司成為國(guó)內(nèi)最大的新聞紙企業(yè)。更為重要的是，公司新上馬的兩大項(xiàng)目均采用了國(guó)際一流的造紙生產(chǎn)線和技術(shù)，產(chǎn)品品種為高檔新聞紙和文化紙，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)快、缺口大的品種，因此項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司庫(kù)存并沒(méi)有明顯增加，產(chǎn)品較高的附加值為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

　　王峰：華泰紙業(yè)在三年時(shí)間里，迅速建成投產(chǎn)了兩條大型新聞紙生產(chǎn)線，特別是7月份投產(chǎn)的年產(chǎn)20萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，可以說(shuō)是目前國(guó)內(nèi)最先進(jìn)、單機(jī)規(guī)模最大的一條生產(chǎn)線，進(jìn)一步奠定了公司在國(guó)內(nèi)新聞紙行業(yè)的龍頭地位。三年來(lái)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)銷售收入的增長(zhǎng)，顯示了公司具有良好的成長(zhǎng)性。
　　從2002年國(guó)家有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，華泰紙業(yè)無(wú)論產(chǎn)量、銷售收入，還是獲利水平與能力都處于國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)前5名，其突出的盈利水平更為業(yè)內(nèi)所矚目。2003年第三季度報(bào)告顯示，公司新聞紙毛利率達(dá)33.62%，繼續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)同行業(yè)之首。公司較高的毛利率水平是規(guī)模、生產(chǎn)設(shè)備、原材料、費(fèi)用控制等多方面因素的結(jié)果，綜合地體現(xiàn)了公司管理層的決策管理水平。

　　主持人：在生產(chǎn)規(guī)模和盈利水平持續(xù)增長(zhǎng)之后，華泰股份今后幾年能否繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)？哪些因素會(huì)影響到公司的進(jìn)一步發(fā)展？

　　王峰：華泰股份上市以來(lái)雖然保持了高速的增長(zhǎng)，生產(chǎn)規(guī)模也進(jìn)入國(guó)內(nèi)企業(yè)前列，但與國(guó)際造紙數(shù)百萬(wàn)噸規(guī)模的巨頭相比仍有相當(dāng)大的差距。對(duì)此公司管理層有著相當(dāng)清醒的認(rèn)識(shí)，只有繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、降低成本才有出路。但造紙行業(yè)是資金密集型的行業(yè)，光靠企業(yè)的自身積累不能適應(yīng)快速發(fā)展的需要，雖然目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率不到38%，向銀行融資也有一定的余地，但大量的銀行融資在一定程度上增加了項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行13億元可轉(zhuǎn)債是公司明智的決策。在國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)仍存在較大供需缺口的情況下，繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模有利于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力。

　　辰雨：華泰股份近兩年的快速發(fā)展是由于幾大項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)帶來(lái)的，隨著募集資金的使用完畢，公司不可能永遠(yuǎn)保持高速增長(zhǎng)，會(huì)步入穩(wěn)步發(fā)展的成熟期，未來(lái)幾年的增長(zhǎng)速度雖然會(huì)趨緩，但不會(huì)停滯。

　　公司15萬(wàn)噸輕量涂布紙項(xiàng)目今年7月份開(kāi)始方式運(yùn)轉(zhuǎn)，目前已進(jìn)入正常運(yùn)行狀態(tài)，公司預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)8萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量，由于該項(xiàng)目產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此如果明年全負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷量有望達(dá)到20萬(wàn)噸，這意味著明年至少能增加10萬(wàn)噸高檔新聞紙產(chǎn)量。公司今年5月份通過(guò)了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方案，公司計(jì)劃發(fā)行13億元的可轉(zhuǎn)債，并利用部分自有資金投資20億元建設(shè)年產(chǎn)18萬(wàn)噸輕膠紙項(xiàng)目，主要產(chǎn)品為高檔銅版紙，如果建設(shè)順利，將進(jìn)一步增大公司的產(chǎn)能。

　　王峰：新聞紙市場(chǎng)需求的迅速擴(kuò)大，吸引了不少企業(yè)建設(shè)新項(xiàng)目，明后兩年國(guó)內(nèi)將新增產(chǎn)能50萬(wàn)噸以上，新聞紙供需總體上將趨于平衡甚至供大于求。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，產(chǎn)品價(jià)格下降，企業(yè)獲利空間逐漸縮小恐怕是一個(gè)必然的趨勢(shì)。另外，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)設(shè)備以及木質(zhì)纖維紙漿的嚴(yán)重缺乏，新增生產(chǎn)能力基本依賴進(jìn)口漿板，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本高于國(guó)際市場(chǎng)成本。在國(guó)內(nèi)部分廠家認(rèn)為原產(chǎn)于加拿大、韓國(guó)、美國(guó)的進(jìn)口新聞紙對(duì)中國(guó)的傾銷行為可能繼續(xù)或再度發(fā)生的情況下，2003年7月份商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于上述國(guó)家的進(jìn)口新聞紙所適用的反傾銷措施進(jìn)行期終復(fù)審調(diào)查，時(shí)間為1年。至于到期后是否再延續(xù)，目前無(wú)法判斷，而一旦取消保護(hù)，包括華泰股份在內(nèi)的國(guó)內(nèi)企業(yè)必將面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。（中證網(wǎng)）