2002年下半年，APP將自己在所有在華投資子公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了一個表面上與自己并無股權(quán)關(guān)系的公司——金光紙業(yè)（中國）投資有限公司（“金光（中國）”），金光（中國）成為APP在華資產(chǎn)所有者。
 
　　2001年2月，因無力出資，APP總裁黃志源請求海南省將金海漿項目擱置。在函件中，黃稱APP在中國的財務(wù)結(jié)構(gòu)如下：APP從境外投入了12億美元資本金，由APP擔保的國外出口長期信貸7億美元，以及中國各銀行提供的信貸資金約折合17億美元。這17億美元銀行貸款應(yīng)是危機前APP在中國借貸最準確的數(shù)字。

　　除了上述黃志源提及的國外出口長期信貸外，2003年3月APP還以“APP中國集團有限公司”(APP China Group Ltd.)名義向海外發(fā)行了4.03億美元債券，買家大多為美國和亞洲的高收益基金和機構(gòu)投資者。2001年3月19日，APP中國集團有限公司發(fā)生債務(wù)違約。

　　按可查公告，國內(nèi)銀行曾參與兩筆對APP子公司的國際銀團貸款。其一是在1999年8月，APP Paper Trading公司獲得7500萬美元兩年期可展期國際銀團貸款，其中中國工商銀行提供400萬美元貸款，到期時間為2001年9月。另外一筆發(fā)生在2000年8月，APP旗下金東紙業(yè)有限公司獲得國際銀團1.23億美元的兩年可展期貸款，中國貸款方有工商銀行和浙江商業(yè)銀行。此筆貸款用于購買紙漿，到期時間為2002年8月�！敦斀�(jīng)》向浙江商業(yè)銀行查詢，授信管理部韓小姐表示“現(xiàn)在還在陸續(xù)收回貸款，但對還款情況很難評價”。

　　2001年3月2日，外電報道APP已與以中國銀行為首的中國四大銀行達成協(xié)議，四大行同意暫時不收回對APP中國業(yè)務(wù)所提供的貸款。據(jù)估計，四大行的貸款總額約合10億美元。同年3月28日，投行JP摩根宣布APP在中國業(yè)務(wù)“極有可能”被整體出售，JP摩根對APP中國資產(chǎn)的估價在26億美元左右。

　　2001年4月9日，APP在新加坡召開了由500名債權(quán)人參加的會議，并公布了子公司貸款情況（參見表：2001年4月APP中國子公司負債）。會議成立了以銀行、進出口信貸機構(gòu)和貿(mào)易公司組成的債權(quán)人非正式委員會、債券持有人非正式委員會，兩個委員會再組成聯(lián)合籌劃指導委員會，與APP商討債務(wù)重組計劃。中國國有銀行債權(quán)人單獨成立了一個委員會。

　　2001年4月11日，APP宣布將出售所有在華資產(chǎn)，全球前三大紙業(yè)公司國際紙業(yè)（International Paper）、斯特勞恩索（Stora Enso）和芬蘭匯川（UPM－Kymmene）皆被視為潛在買家。據(jù)說芬蘭匯川對APP在華業(yè)務(wù)開價1億美元，雙方一直談到10億美元，最終未成交。

　　債務(wù)危機之前，APP中國子公司各自獨立向當?shù)劂y行借貸，或以自有資產(chǎn)抵押或由APP提供擔保，如2000年9月4日，中國銀行江蘇鎮(zhèn)江分行向金東紙業(yè)(江蘇)有限公司提供了1.35億美元貸款。危機后，子公司與APP的資金聯(lián)系已被切斷，只能靠國內(nèi)各子公司業(yè)務(wù)收入運轉(zhuǎn)及償還債務(wù)。但各子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)及償債能力并不均勻，如果沒有一個替代APP的公司對10余家工廠林場進行管理，局面將變得更為復(fù)雜混亂。

　　2002年下半年，APP將自己在所有在華投資子公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了一個表面上與自己并無股權(quán)關(guān)系的公司——金光紙業(yè)（中國）投資有限公司（“金光（中國）”），金光（中國）成為APP在華資產(chǎn)所有者。

　　金光（中國）于1999年2月由亞洲漿紙業(yè)在上海獨資組建，注冊資本6000萬美元，法人代表黃志源，業(yè)務(wù)包括在林業(yè)領(lǐng)域進行投資、協(xié)助其投資企業(yè)尋求貸款及提供擔保等。亞洲漿紙注冊于毛里求斯，法定代表為臺灣人丁瑞九，丁的職務(wù)是公司董事。根據(jù)金光（中國）成立時間，亞洲漿紙的成立時間亦不會晚于1999年2月。

　　按APP在2001摘牌前公告，亞洲漿紙不在上市公司APP的子公司或股東名單之列。記者無法確認亞洲漿紙業(yè)中國控股有限公司的真實身份，但金光（中國）法人代表仍是APP總裁黃志源的事實，提示著這家公司與印尼金光集團種種可能之關(guān)系。

　　此番轉(zhuǎn)讓完成，APP以自有資金或海外融資方式建立的10余家子公司依舊牢牢掌控于APP之手，但已從“APP債務(wù)旋渦”中輕巧脫身。 （財經(jīng)/何禹欣）