有評論將大股東成都科邦入主后的ＳＴ佳紙稱為“深市最便宜的電信股”，還有人預測，科邦在重組完成后會將ＳＴ佳紙改名。但是，二股東佳紙集團與俄羅斯的紙漿合資項目，為ＳＴ佳紙的走向增添了變數
“中國最大的紙漿廠”
正當佳木斯造紙股份有限公司（ＳＴ佳紙，０００６９９）忙于重組之際，從黑龍江傳來消息：公司第二大股東佳木斯紙業(yè)集團有限公司（簡稱“佳紙集團”）計劃與俄羅斯方面合資，興建資產達數十億元人民幣的紙漿廠，意向性協議已經簽署。
據悉，該紙漿廠年設計生產能力達５０萬噸，首期工程計劃２００６年完成，廠址已確定在俄國阿穆爾斯克市，距中俄邊境約３００公里。俄方將為該工廠撥付木材原料基地。
業(yè)內人士指出，“５０萬噸的產能是目前中國規(guī)模最大的”。
《財經時報》本周電話詢問佳紙集團該項目有關情況。集團辦公室人士驚訝地問：“你們是怎么知道這個消息的？”據他所知，“消息封得很嚴”。
該人士解釋，項目剛上報國家計委不久，仍在審批過程之中，負責項目的公司領導還在北京。該人士表示，受國家封山育林限制采伐等政策的影響，國內原材料價格上漲，造紙企業(yè)成本增加；而俄羅斯遠東具有豐富的原木資源，于是雙方一拍即合。至于該項目與集團上市公司ＳＴ佳紙的關系，該人士稱：“大家都是佳紙集團的，好商量�！�
出人意料的是，ＳＴ佳紙董事會秘書處向《財經時報》聲明，ＳＴ佳紙對佳紙集團的這一項目一無所知；ＳＴ佳紙所有應該向股東披露的情況都已披露了，絕無隱瞞。
分析人士認為，從佳紙集團和ＳＴ佳紙的態(tài)度看，佳紙集團與俄羅斯的項目不像是在為ＳＴ佳紙制造“炒作”的題材。此前ＳＴ佳紙公司有公告顯示，該公司制漿廠的資產已通過資產置換交給了佳紙集團。
電信之路？
分析人士認為，佳紙集團與ＳＴ佳紙目前的關系“比較微妙”。雖然他們的名稱都有“佳紙”二字，但ＳＴ佳紙現時的大股東已非佳紙集團，而是四川成都科邦電信（集團）股份有限公司。
今年１０月下旬，依據四川省高級人民法院的判決，佳紙集團與科邦電信進行股權轉讓，科邦電信成為ＳＴ佳紙第一大股東，佳紙集團退居第二。其后，董事會進行大換血，從董事長、總經理、財務總監(jiān)到董秘，都換成科邦電信的人馬，甚至連機構設置、電話號碼都發(fā)生了變化。
科邦電信入主后的ＳＴ佳紙，目前正忙于進行資產重組和產業(yè)轉型，以避免三年虧損、暫停上市的厄運。該公司已宣布：將占凈資產３６％的熱電廠、制漿廠、原木廠等資產與都江堰熱縮有限公司、科邦電信科技有限公司、成都雙流電信器材有限公司等資產進行置換。
天相投資顧問有限公司行業(yè)分析師王解明認為，目前普遍的看法是，重組后的ＳＴ佳紙將走上電信之路。
造紙業(yè)上市公司轉型不乏先例。２０００年５月，金融街集團與重慶華亞（０００４０２）資產置換，借殼上市，并將之更名為“金融街”，上市公司主營業(yè)務全面轉為房地產開發(fā)。目前已有評論將科邦入主后的ＳＴ佳紙稱為“深市最便宜的電信股”，還有人預測，科邦在重組完成后會把ＳＴ佳紙改名。
但是，佳紙集團與俄羅斯方面的合資項目，為ＳＴ佳紙的走向增添了變數。
“翻天覆地”的影響
行業(yè)分析師王解明表示，佳紙集團這一合資項目如果落實，將給中國的造紙業(yè)格局帶來“翻天覆地般的影響”。
王介紹，國際造紙行業(yè)目前產能過剩，而中國紙業(yè)仍保持高增長勢頭，但紙漿缺乏一直是發(fā)展的瓶頸。據統計，中國每年紙漿及紙制品的進口額高達５０億美元。王解明稱，在外匯有限的情況下，一些企業(yè)無法購入紙漿，不得不轉而進口廢紙。
中國面臨的另一個問題是紙漿成分構成極不合理，目前造紙業(yè)消耗的紙漿中僅１９％是木漿；用草漿造紙污染環(huán)境，影響產品質量。在林業(yè)方面，國家實施天然林保護政策，限制對原生林的砍伐，導致商品木材量減少。上周（１２月２０日）在北京舉行的“中國林紙一體化投資與發(fā)展論壇”上，國家林業(yè)局有關負責人表示，未來中國造紙業(yè)將過渡到以木漿為主。有關人士指出，這大約需要１０到２０年時間。
佳紙集團與俄羅斯方面的合資項目，瞄準的正是“林紙一體化”仍在起步階段這一空檔。行業(yè)分析人士認為，佳紙集團目前的產品主要是工業(yè)用包裝紙，該產品已無多少上升空間，而銅版紙、新聞紙等領域正呈現“諸雄并立”的局面，進入也不容易。佳紙集團此番選擇切入造紙業(yè)上游，并且力求做大，據王解明所知，佳紙集團這一項目在國內是規(guī)模最大的。
王解明同時判斷，佳紙集團與俄羅斯方面這一項目表明，ＳＴ佳紙仍會堅持造紙與電信“兩業(yè)并舉”。ＳＴ佳紙短期內大量置入電信類資產的直接目的是“保牌”和恢復融資能力，在達成這一目的后，應有長遠打算。
科邦借殼費盡周折
據佳紙集團透露，計劃于２００６年完成的中俄合資紙漿項目首期投資達２０億元人民幣。由于所需資金巨大，上市公司應是良好的融資渠道。另一方面，ＳＴ佳紙已將制漿廠資產置出，制紙與紙漿兩項密切相關的資產被分開，而合資項目做的正是紙漿。通過原材料的關聯交易調控上市公司業(yè)績，在中國股市可謂屢見不鮮。
另一方面，科邦電信也不會僅僅扮演為ＳＴ佳紙保牌的“活雷鋒”角色。兩年多來，科邦電信為拿到一個“殼”而大費周章。
�。玻埃埃澳辏冈拢邶埥≌�，將當時尚未“戴帽”的佳紙股份２９．９％的國有法人股轉讓給成都科邦，科邦將取代佳紙集團成為第一大股東。其時由于業(yè)績不佳，佳紙股份已喪失配股權，債務高達３億元，科邦入主將有望扭轉頹勢。
然而，短短數月后，佳紙股份局勢急轉直下。其２０００年年報披露：公司與第一大股東佳紙集團從１９９３年改制起就存在銀行貸款合同未分開的問題，兩公司貸款合同以佳紙股份的戶名列示至今。中國信達資產管理公司首先發(fā)難，通過法院凍結了佳紙集團部分股權，科邦也隨后展開對佳紙集團股權糾紛的訴訟，凍結了佳紙集團另一部分股權。佳紙股份重組一事自此裹足不前，直到今年１０月方有結果。
熟悉四川未上市公司情況的成都紅廟投資咨詢公司介紹，科邦在四川相當有名。該公司于１９９４年獲批以定向募集方式設立，由崇州市林場、郵電部電信科學研究院、中國醫(yī)學科學院、中國郵電器材西南公司、四川通信報社等八家企業(yè)法人共同發(fā)起�？瓢铍娦藕诵漠a業(yè)包括電信、藥業(yè)和服務業(yè)，目前注冊資本為人民幣４６１８８萬元。
造紙與電信并舉？
紅廟投資咨詢公司人士稱，科邦早有進入資本市場的意圖，除了入主ＳＴ佳紙，前兩年還有其他動作。
查科邦的發(fā)展歷史，可以發(fā)現該公司兩年前介入佳紙股份的同時，也曾試圖借殼瓊海德０００５６７。２０００年下半年，科邦董事長帥建倫曾向外界表示，將向瓊海德整體出讓科邦下屬的大邑萊特通信科技有限公司，之后，科邦集團將成為瓊海德第二大股東。
但事態(tài)發(fā)展并非如此。出于某種默契，科邦同意瓊海德當時的大股東海南國泰集團收購大邑萊特，再由海南國泰與瓊海德進行股權置換。不過時至瓊海德發(fā)布２００２年半年報，海南國泰還有一部分大邑萊特的收購款未向科邦付清�？瓢钇诖源笠厝R特為代價，在瓊海德重組后成為第二大股東。不料在完成一系列資本運作后，海南國泰于２００１年４月抽身撤出，科邦的“第二大股東”之夢再無想頭。
如今，科邦費盡周折終于實現了借殼的目的，其電信概念成為股市炒作ＳＴ佳紙的題材。但紅廟投資咨詢公司人士持謹慎樂觀態(tài)度。他認為，科邦的電信業(yè)已不能算是“朝陽產業(yè)”，國內市場競爭又相當激烈，造紙與電信并舉應是良策。主業(yè)多元化在造紙類上市公司已有先例，黑龍股份（６００１８７）的主業(yè)即為造紙和冰刀生產。
另據《財經時報》了解，早在今年三四月間，俄羅斯阿穆爾斯克當地政府就與黑龍江齊齊哈爾市政府簽訂初步協議，計劃在阿穆爾斯克合資興建制漿造紙工廠。但據齊齊哈爾造紙廠總工辦公室人士介紹，目前尚無實質性進展。（見習記者 李若愚） |
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