對(duì)于大多數(shù)投資者而言，恐怕對(duì)“ＳＴ長(zhǎng)控”（６００１３７）的簡(jiǎn)稱或多或少會(huì)有一點(diǎn)不習(xí)慣；但對(duì)于熟悉長(zhǎng)江控股歷史的人來說，只不過是看到了一出“ＳＴ包裝——長(zhǎng)江包裝——長(zhǎng)江控股——ＳＴ控股”的無奈輪回，也僅能生出一些“落花時(shí)節(jié)又逢君”的感嘆。
重組后迅速變臉
憑心而論，在四川省國(guó)資局主導(dǎo)下的這次資產(chǎn)重組，表面上還是相當(dāng)成功的。公司于２０００年４月慘遭ＳＴ，簡(jiǎn)稱變?yōu)椤埃樱园b”；同年６月，公司就與泰港實(shí)業(yè)簽訂了轉(zhuǎn)讓部分國(guó)家股的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，短短兩個(gè)月就找到了新買家，似乎一帆風(fēng)順。
而泰港實(shí)業(yè)也不含糊，下半年就拿出了一套令人滿意的重組方案：泰港以４８００萬元的價(jià)格受讓ＳＴ包裝所持有的長(zhǎng)信紙業(yè)公司４０％股權(quán)，同時(shí)注入四川青神旅游９５％的股權(quán)，ＳＴ包裝因此一舉扭虧摘掉了ＳＴ的帽子，變?yōu)椤伴L(zhǎng)江包裝”。扭虧摘帽似乎來得太容易，這讓長(zhǎng)江控股隱約覺得不對(duì)勁，在泰港實(shí)業(yè)獲得了股權(quán)托管權(quán)后，長(zhǎng)控人為紙上富貴的扭虧付出了真金白銀的慘重代價(jià)：２００２年４月５日，長(zhǎng)江控股披露為泰港系在銀行借款提供擔(dān)保１３８８７萬元。４月２６日，在向四川泰港和銀行函證后這一數(shù)據(jù)迅速擴(kuò)大為２０４８７萬元。
２００１年長(zhǎng)江控股年報(bào)迅速變臉，每股收益由２０００年的０．２６元變?yōu)椋埃常苍�。于是闊別兩年的ＳＴ帽子再度戴到了長(zhǎng)江控股的頭上，可不同的是此次長(zhǎng)江控股為泰港擔(dān)保和借款，多了兩個(gè)多億的欠款。對(duì)于２００１年凈利潤(rùn)就只有－３２２．７６萬元，無疑是沉重負(fù)擔(dān)；目前又因銀行向泰港追債未果，國(guó)資局持有的長(zhǎng)江控股部分國(guó)有股股權(quán)也遭法院凍結(jié)，可謂雪上加霜。對(duì)于辛辛苦苦忙了兩年的長(zhǎng)江控股而言，這種為他人做嫁衣裳的滋味可實(shí)在是不好受。
泰港實(shí)業(yè)解囊不慷慨
作為近期活躍資本市場(chǎng)的泰港系，深諳“將欲取之，必先予之”的古訓(xùn)，在泰港先后重組ＰＴ凱地、長(zhǎng)江控股還有中遼國(guó)際的過程中，有一共性：即在重組的最初階段，泰港慷慨解囊，將一下屬公司無償贈(zèng)與重組方，其評(píng)估價(jià)值不菲，往往能使其資本公積金猛增，為扭虧奠定基礎(chǔ)；另外又可博得重組方好感，可謂一石二鳥之計(jì)。
泰港實(shí)業(yè)贈(zèng)予四川青神中巖風(fēng)景區(qū)旅游開發(fā)公司９５％的股權(quán)，評(píng)估價(jià)值為１８９４２．９萬元，使ＳＴ包裝的資本公積金猛增至１８９４３萬元，而該“贈(zèng)品”的注冊(cè)資本才４０００多萬元；泰港實(shí)業(yè)捐贈(zèng)給中遼國(guó)際８５％股權(quán)的四川一路樂公司就是一家去年９月才成立的公司，目前尚處于虧損狀態(tài)，而賬面資產(chǎn)竟然也一下評(píng)估出９２００萬元之多。
從上面兩個(gè)簡(jiǎn)單例子可以看出，泰港系“先予之”的股權(quán)都是經(jīng)過溢價(jià)評(píng)估的包裝的，不但令泰港的慷慨大打折扣，而且其居心也令人生疑。而事實(shí)上，我們從泰港入主長(zhǎng)江的前后對(duì)比即知，原來泰港“欲取之”的更多。所幸泰港系這種功利性很強(qiáng)的資產(chǎn)收購和重組已引起有關(guān)部門高度重視，從泰港對(duì)ＳＴ凱地的收購行為緊急剎車到一年之后證監(jiān)會(huì)直接過問泰港重組中遼國(guó)際一事，而使得泰港再次鎩羽而歸，我們可以看出，泰港系這種空手道的玩法漸漸玩不轉(zhuǎn)了，盡管深鎖迷霧之中，但泰港糟糕的現(xiàn)金流已是共識(shí)。
存在重組可能
對(duì)于與四川泰港公司之間的重組，ＳＴ長(zhǎng)控仍然心存余悸，董事長(zhǎng)陳瑜稱過去的一年為“災(zāi)難性的一年”。所幸的是，公司公布解除與四川泰港和西藏天科的國(guó)有股股權(quán)的托管關(guān)系，使得這一段不美好的“姻緣”終于畫上了句號(hào)，也從客觀上使得ＳＴ長(zhǎng)控有了“二次重組”的可能，算是不幸中的大幸。
盡管公司與泰港的關(guān)系到此為止，但泰港為公司留下的后患卻是無窮，并將為公司未來可能展開的“二次重組”帶來意想不到的阻礙。畢竟ＳＴ長(zhǎng)控為泰港背下的巨額負(fù)債以及國(guó)有股遭凍結(jié)，將使不少機(jī)構(gòu)知難而退，ＳＴ長(zhǎng)控期望通過“二次重組”而鷹擊長(zhǎng)空的夢(mèng)想變成了遙不可及的奢望�？刹还茉趺�，ＳＴ長(zhǎng)控的重組之路還會(huì)繼續(xù)，而且其１７４０萬的流通盤和６０００多萬的總股本，對(duì)于渴望進(jìn)入資本領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者而言，始終是一種誘惑。 |
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