7月16日起，經(jīng)歷了80多天停產(chǎn)之后，長(zhǎng)江控股(600137)再次無奈地戴上了ST的帽子。業(yè)內(nèi)人士指出，伴隨著ST長(zhǎng)控重組掏空游戲終結(jié)，伴隨著中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)重組陷阱調(diào)查的深入，玩弄“重組游戲”的公司將被嚴(yán)懲。
掏空游戲
在中國證券市場(chǎng)重組逐漸規(guī)范的過程中，不少公司大玩重組游戲，欲掏空上市公司，業(yè)界人士公認(rèn)，長(zhǎng)江控股是其中典型。在長(zhǎng)江控股公開資料里，四川泰港實(shí)業(yè)掏空一家上市公司的軌跡清楚可見。四川泰港實(shí)業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司共從中獲得2．6億元的銀行貸款，2000多萬的抵押款，數(shù)千萬元的借款。相反，上市公司則背上了近3000萬元的質(zhì)押擔(dān)保及數(shù)千萬元的欠款。
四川泰港實(shí)業(yè)重組上市公司的重要法碼是青神中巖旅游公司。事實(shí)上，2000年11月22日，青神中巖公司剛剛注冊(cè)，2000年11月23日，新公司資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果出臺(tái)，11月25日，泰港實(shí)業(yè)與長(zhǎng)江控股簽訂贈(zèng)與協(xié)議。
四川泰港實(shí)業(yè)的掏空游戲有兩個(gè)步驟，一是提升長(zhǎng)江控股的凈資產(chǎn)，提升公司盈利，摘掉其已戴了兩年的ST帽子。泰港實(shí)業(yè)采用贈(zèng)與手法將青神中巖公司1．894億元的資產(chǎn)注入長(zhǎng)江控股，形成資本公積金，由此拉升公司凈資產(chǎn)，同時(shí)，泰港實(shí)業(yè)購買長(zhǎng)江控股所屬企業(yè)長(zhǎng)江紙業(yè)股權(quán)，總價(jià)4567萬元，使長(zhǎng)江控股一舉盈利3940萬元。二是，長(zhǎng)江控股購買泰港控股的大香格里拉公司10％的股權(quán)，支付現(xiàn)金2974萬元，將兩項(xiàng)業(yè)務(wù)聯(lián)系起來看，泰港為提升長(zhǎng)江業(yè)績(jī)支付的3000萬元現(xiàn)金，又通過長(zhǎng)江控股購買大香格里拉股權(quán)的方式，幾乎原封未動(dòng)地回到了泰港實(shí)業(yè)手中。
泰港實(shí)業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)江控股不久，就接受四川國有資產(chǎn)管理局的委托，管理上市公司27％的國有股權(quán)，實(shí)際成為長(zhǎng)江控股控制人。由此，發(fā)生了每月2筆多的為泰港及泰港所屬子公司的擔(dān)保項(xiàng)目，總計(jì)2．61億元。此外，泰港實(shí)業(yè)還用贈(zèng)與長(zhǎng)江控股的青神中巖公司的土地使用權(quán)，質(zhì)押借款2100萬元。
空殼公司
幾經(jīng)重組置換，據(jù)公司2001年年報(bào)顯示，長(zhǎng)江控股實(shí)際上也已成為一個(gè)空殼公司。
截至2001年末，長(zhǎng)江控股賬面資產(chǎn)共7．26億元，其中，無形資產(chǎn)為4．14億元，土地使用在其中占據(jù)絕大部分，多數(shù)屬于大香格里拉公司及青神中巖公司的這些土地位置偏遠(yuǎn)，增值空間有限，擁有土地的兩空公司規(guī)模偏小，迄今為止處于虧損狀態(tài)，泰港實(shí)業(yè)在重組評(píng)估報(bào)告中嚴(yán)重高估。
此外，接受了泰港實(shí)業(yè)嚴(yán)重高估的投入資產(chǎn)，長(zhǎng)江控股不得不承受1億多元的股權(quán)投資差額。
1億多元的股權(quán)投資差額究竟來源于哪里？1億多元實(shí)際來自青神中巖公司。青神中巖公司資產(chǎn)由評(píng)估前的賬面資產(chǎn)僅為4581萬元，評(píng)估后，一夜之間升至1．994億元，泰港實(shí)業(yè)擁有其中95％的股權(quán)，擁有評(píng)估資產(chǎn)1．894億元，青神中巖旅游公司90％的資產(chǎn)是土地。據(jù)向四川當(dāng)?shù)芈糜谓缛耸苛私猓嗌裰袔r旅游風(fēng)景區(qū)位于四川眉山市，該旅游區(qū)即便在四川省也不知名，長(zhǎng)江控股2001年年報(bào)顯示，該風(fēng)景區(qū)主營業(yè)務(wù)收入全年為67．35萬元，全年虧損91．36萬元。截至去年10月31日，大香格里拉公司主營業(yè)務(wù)收入138萬元，虧損342萬元。
二次重組困難大
日前，長(zhǎng)江控股董事長(zhǎng)陳瑜公開稱過去一年的重組為“災(zāi)難性的一年”。昨日，長(zhǎng)江控股證券部馬先生接受記者采訪時(shí)表示，公司正著手準(zhǔn)備“二次重組”。市場(chǎng)人士分析，長(zhǎng)江控股二次重組困難重重。
公司2001年年報(bào)顯示，產(chǎn)量下降50％，主營業(yè)務(wù)收入下降63％，凈利潤(rùn)則再次出現(xiàn)虧損，為－1930萬元，扣除非經(jīng)常性損益，每股虧損高達(dá)－1．075元。公司賬面巨額的無形資產(chǎn)、股權(quán)投資差額合計(jì)5億多元，在未來都可能轉(zhuǎn)化為企業(yè)的費(fèi)用或是損失。而公司目前凈資產(chǎn)僅為1．46億元。另外，公司為泰港及其所屬子公司擔(dān)保了2．61多億元，擔(dān)保已面臨要求并涉及訴訟。
5月，在監(jiān)管部門介入調(diào)查這次重組之后，銀行不得不全面收縮了公司的貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)原料供應(yīng)商停止向公司供貨。這種情況一度造成公司停產(chǎn)。重組方資金鏈條斷裂，使上市公司徹底失去了輸血管道。
教訓(xùn)
ST長(zhǎng)江無疑給大家提供了一些教訓(xùn)。
政府在國有股重組過程中應(yīng)謹(jǐn)慎選擇重組對(duì)象。資料顯示，泰港公司以水產(chǎn)養(yǎng)殖起家，最初注冊(cè)資本僅100萬元，后來的工商登記中出現(xiàn)了3次驚人變化，即從100萬到300萬再到1個(gè)億，最終達(dá)到目前的4．15億元，整個(gè)過程歷時(shí)10年。有人直接質(zhì)疑，泰港公司不是公眾公司，其經(jīng)營不為人所知，公司也幾緘其口，泰港業(yè)控股子公司泰港生物科技公司辦公室的劉小姐稱，泰港實(shí)業(yè)現(xiàn)在基本沒人上班，泰港實(shí)業(yè)的電話也通常沒有應(yīng)答。
公司重組過程中，涉及到重大的資產(chǎn)置換與關(guān)聯(lián)交易，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)跟蹤管理，實(shí)施事先報(bào)告制度。除了重組長(zhǎng)江控股之外，泰港還試圖重組ST凱地、ST中遼，因?yàn)橛斜O(jiān)管部門及時(shí)提示，其它一些重組沒有獲得成功。
還有，對(duì)虧損公司高成本重組，重組回報(bào)從哪里來，從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)中可看出些許痕跡。公司股價(jià)由重組前的10元左右，一路攀升到重組后的26元。在股票飆升過程中，到底誰介入了操作？到底誰從中獲利？從以前的案例可以看出，重組的高成本，大多都需靠二級(jí)市場(chǎng)的操作獲利來彌補(bǔ)，結(jié)果是降低了重組方的成本。若證券管理部門能夠及時(shí)制止這種操縱市場(chǎng)行為，將減少投資者因信息不對(duì)稱造成的損失。
不過，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門幾個(gè)月前介入長(zhǎng)江控股重組調(diào)查，相信調(diào)查結(jié)果將對(duì)玩弄“重組游戲”的公司做出懲戒。 |
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