受?chē)?guó)際紙品價(jià)格好轉(zhuǎn)使島內(nèi)工業(yè)用紙價(jià)格于 3月份小幅上揚(yáng)，隨第2季起進(jìn)入旺季及外銷(xiāo)需求增加，預(yù)期第2季工業(yè)用紙價(jià)格仍有漲價(jià)的機(jī)會(huì)。正隆(1904)今年?duì)I建案入帳金額如可達(dá)到17億元的目標(biāo)，全年每股稅后盈余可望達(dá)0.86元，目前股價(jià)尚低，且離凈值 12.34元甚大，本益比大約8倍。
正隆合計(jì)紙器及紙板的營(yíng)收比例近7成，所以去年第4季工業(yè)用紙的價(jià)格幅滑落 (紙器跌13.76%、紙板跌26.36%) 使正隆獲利率較前一年呈現(xiàn)大幅衰退，至于近期各類(lèi)紙品均有漲價(jià)，不過(guò)漲幅均有限(紙板7-7.5元、文化用紙8-10.8元、家庭用紙持平) ，且去年底的價(jià)格多較去年全年均價(jià)還低，所以今年第 1季正隆的獲利狀況仍不理想。
臺(tái)灣工業(yè)用紙自給率相當(dāng)高，實(shí)際上近年來(lái)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)外移及紙器廠的外移，外銷(xiāo)比例已越來(lái)越大，過(guò)去臺(tái)灣的內(nèi)需約有 15.5萬(wàn)噸/月，去年可能已降到14.5萬(wàn)噸，外銷(xiāo)則至少 2萬(wàn)噸。至于島內(nèi)紙板的產(chǎn)能應(yīng)有19萬(wàn)噸/ 月，不過(guò)萬(wàn)有紙業(yè)(1908)3萬(wàn)噸/月的產(chǎn)量因財(cái)務(wù)狀況不佳故不穩(wěn)定，因此產(chǎn)銷(xiāo)差距約在 3萬(wàn)噸以?xún)?nèi)。
因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)外移，所以島內(nèi)需求要出現(xiàn)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)不大，因此近年來(lái)島內(nèi)工紙產(chǎn)能已不再增加。未來(lái)成長(zhǎng)的空間將在大陸，目前已在大陸設(shè)廠的原臺(tái)商紙器多仍向臺(tái)灣購(gòu)買(mǎi)紙板，而正隆今年年 6月及 9月各有一紙器廠分別在東莞及上海將開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)量為500萬(wàn)米平方/月、650萬(wàn)米平方/月，屆時(shí)因正隆外銷(xiāo)量將可能再增加1-1.2 萬(wàn)噸/年，島內(nèi)的供需將更為接近。
正隆紙板月產(chǎn)能為 7-8萬(wàn)噸，由于需供給自身的紙器廠使用(2001年使用量232.76萬(wàn)噸)，所以產(chǎn)能利用率已相當(dāng)高，正隆預(yù)估今年第 2季起因?qū)㈤_(kāi)始供應(yīng)東莞紙器廠的紙板，第 3季底又有上海廠的開(kāi)工，因此，正隆本身紙板甚至可能不夠，臺(tái)灣整體的紙板供需差異也將縮小，將有利紙板價(jià)格繼續(xù)回升，且此點(diǎn)即為正隆預(yù)期
紙板價(jià)格將可望回升的主要原因，另外國(guó)際上工業(yè)用紙的價(jià)格也是呈現(xiàn)緩和上揚(yáng)的現(xiàn)象，所以第2季及第3季工紙傳統(tǒng)旺季時(shí)應(yīng)仍有調(diào)價(jià)的機(jī)會(huì)。
不過(guò)，金鼎證券估計(jì)工紙價(jià)格有機(jī)會(huì)上漲，但漲幅不大，最主要因?yàn)槟壳霸蟽r(jià)并未上揚(yáng)，甚至仍在下跌中，不過(guò)全球景氣正在復(fù)蘇中，故國(guó)際紙品價(jià)格應(yīng)可緩步回升，估計(jì)各類(lèi)紙品價(jià)格至少可回升到去年上半年的水準(zhǔn)，以正隆的狀況，去年上半年各紙品平均價(jià)格分別為：紙器 12.5元/米平方、紙板 9.92元/公斤、紙張31元/公斤。
正隆原料以島內(nèi)廢紙為主，占購(gòu)漿成本的 80%，目前的單價(jià)約為2元/公斤，去年同期為2.3元/公斤，進(jìn)口廢紙的部分占購(gòu)漿成本的10%，目前價(jià)格約為80-85美元/ 噸，未漂長(zhǎng)纖占購(gòu)漿成本8%，目前價(jià)格380美元/噸，為相對(duì)低文件區(qū)，整體原料價(jià)格均較去年同期低，除進(jìn)口廢紙外其它原料并無(wú)漲價(jià)的跡象。
正隆今年將有營(yíng)建案入賬，為正隆天麗，全案已完工，總建案預(yù)估營(yíng)收26億元，獲利 7億元，去年以入帳5.15億元的營(yíng)收及1.67億元的獲利，今年將在入帳17億元(已簽約)，預(yù)計(jì)獲利 3.9億元。年底正隆麗池也將陸續(xù)完工交屋，建案總營(yíng)收為39億元，銷(xiāo)售率為 70%，因此，明、后年正隆應(yīng)可從營(yíng)建案再入帳約10億元，約相當(dāng)每股稅后盈余(EPS)0.8元。除營(yíng)建案外正隆還有1.24億元的租屋收入及 1.8億元的賣(mài)電收入，如營(yíng)建案能順利入帳，估計(jì)正隆今年年?duì)I收可達(dá) 178億元，凈利8.55億元，每股稅后盈余0.86元。
我國(guó)大陸目前工業(yè)用紙大型紙板廠較少，故芯紙及面紙多需進(jìn)口，芯紙由臺(tái)灣及印尼進(jìn)口，面紙則多由紐西蘭及美國(guó)進(jìn)口。正隆目前已在進(jìn)行的兩個(gè)廠都是紙器廠，其中東莞廠500萬(wàn)米平方/月的產(chǎn)能中有 300萬(wàn)米平方 /月是提供給寶成鞋業(yè)，另外又投資 1億美元，上海附近設(shè)一工紙?jiān)旒垙S， 6月開(kāi)始建廠，估計(jì)2003年底才開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，在此之前大陸兩紙器廠的原紙都將由臺(tái)灣供應(yīng)。 |
